国投证券-固定收益定期报告 ：利差修复弹性-240904

- 公募城投债收益率基本调整，江浙地区低于2.6%，贵州区县级收益率超过4.5%。

- 私募城投债收益率上行，尤其是贵州和宁夏等地的中长端品种调整幅度较大。

- 民企地产债收益率显著上升，特别是1年内和2-3年期品种调整幅度超30BP。

- 金融债多数收益率下行，租赁债和国有行永续债表现优异。

### 债券标的 1. **公募城投债** - 江浙两省：加权平均估值收益率在2.6%以下 - 贵州区县级：收益率超过4.5% - 其他高利差区域：广西、云南、宁夏等 2. **私募城投债** - 沿海省份（上海、浙江、广东、福建）：加权平均估值收益率在2.7%以下 - 辽宁与贵州区县级：收益率高于4% - 其他高利差区域：陕西、云南、黑龙江等 3. **产业债** - 民企地产债：估值收益率显著高于其他品种 - 非金融非地产类产业债 4. **金融债** - 城商行、农商行资本补充工具、私募租赁债 ### 操作建议 1. **关注高收益城投债** - 特别是贵州区县级和其他高利差区域的债券，可能存在较高的收益机会。

2. **私募城投债的中长端品种** - 由于收益率上行幅度较大，建议关注调整后的投资机会。

3. **民企地产债** - 尽管收益率上行，但由于其高估值，需谨慎评估风险。

4. **金融债的下行趋势** - 关注租赁债和国有行二级永续债，可能存在投资机会。

### 理由 - **收益率调整**：公募和私募城投债的收益率调整幅度较大，可能为投资者提供了较好的入场机会。

- **高利差区域**：贵州、辽宁等地的高利差可能带来更高的收益，但也需警惕信用风险。

- **金融债的下行趋势**：金融债收益率普遍下行，可能意味着市场对这些债券的信心增强，适合稳健型投资者。

- **风险提示**：需警惕高估值个券的信用风险，选择时需谨慎。