半导体设备行业：华西证券-半导体设备行业2024年&2025一季报总结：收入端呈现加速上升势头，研发+新品影响短期盈利-250505

- 半导体设备行业在2024年和2025年第一季度收入持续增长，分别同比增长36.05%和38.85%，主要得益于充足的在手订单和加快交付。

- 尽管营收增长显著，归母净利润增速放缓，2024年归母净利润同比增长仅17.30%，2025年有所改善。

- 随着下游企业积极扩产和国产化进程加速，半导体设备行业前景广阔，投资者可关注相关受益标的。

半导体设备行业2024年和2025年一季报显示，收入端呈现加速上升势头，但研发和新品的投入影响了短期盈利。

2024年和2025年一季度，半导体设备板块营收分别为713.99亿元和176.27亿元，同比增长36.05%和38.85%。

归母净利润为116.57亿元和25.55亿元，同比增长17.30%和41.20%，但2024年归母净利润增速明显低于营收增长，盈利水平有所下降。

存货和合同负债方面，存货分别为637.92亿元和682.54亿元，同比增长35.19%和28.20%；合同负债为195.13亿元和203.97亿元，同比增长15.90%和8.56%。

这些数据反映出在手订单充足，设备交付显著提升。

下游市场积极扩产，尤其是中芯国际和台积电的资本开支表现良好，预计将推动先进制程的扩张。

同时，制裁升级将加速国产替代，预计2024年半导体设备国产化率为21%，光刻等领域仍低于10%。

投资建议方面，前道设备受益标的包括北方华创、拓荆科技等，后道测试设备受益标的包括长川科技、华峰测控等。

风险提示包括海外制裁、行业景气度下滑和晶圆厂资本开支不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 前道设备受益标的： - 北方华创 - 拓荆科技 - 中科飞测 - 华海清科 - 中微公司 - 京仪装备 - 精测电子 - 芯源微 - 万业企业 - 盛美上海 - 微导纳米 - 至纯科技 推荐理由：这些公司在半导体前道设备领域具有较强的市场竞争力，受益于下游企业积极扩产和国产替代的趋势。

2. 后道测试设备受益标的： - 长川科技 - 华峰测控 - 金海通 - 精智达 推荐理由：这些公司在半导体后道测试设备领域具备优势，能够从行业增长中获益，尤其是在国产化率提升的背景下。