交银国际-港股策略：从拥挤度看港股向上空间-250627

- 港股在宏观环境改善和流动性宽松的背景下，具备向上突破的条件，尤其是科技板块有望成为上涨的主要动力。

- 当前恒指价格偏拥挤，但科技板块的拥挤度低，具备较大上涨弹性。

- 市场情绪改善和催化因素的出现将推动港股从盘整向趋势性上涨的有效转换。

本投资报告探讨了港股的上涨空间，主要从宏观和微观两个层面分析。

首先，宏观层面上，海外风险有所收敛，流动性环境边际宽松，为港股提供了良好的上行基础。

当前恒指接近前高，具备突破横盘行情的条件，但仍需关键催化因素。

微观层面上，拥挤度指标分析显示，恒指价格偏离程度处于历史70-80%区间，呈现拥挤状态，而恒生科技指数则回落至50-60%的均衡状态。

港股整体交易情绪积极，但科技板块活跃度不足，成交额和换手率回落至历史40%分位数，市场普遍处于观望状态。

从板块表现来看，医药生物板块拥挤度偏高，上行空间受限；而交运、能源、传媒等板块保持向上态势，银行等传统高股息板块交易活跃但涨幅有限。

半导体、硬件设备等科技板块拥挤度显著回落，具备较大上行弹性。

报告认为，科技板块有望成为下一轮上涨的重要引擎，外部环境趋于稳定，流动性充裕，市场情绪改善为科技股上涨提供了基础。

当前科技板块的拥挤度适中，投资者可视为理想配置窗口。

若基本面和政策催化因素得以加强，港股有望实现从横盘整理向趋势性上涨的有效转换。

本报告的投资建议及理由为： - 港股当前拥挤度适中，具备上涨潜力。

- 科技板块有望成为下一轮上涨的主要动力。

- 外部环境趋于稳定，地缘风险相对可控。

- 短期流动性充裕，为港股提供了上行动能。

- 新股上市活跃，持续注入市场投资情绪。

- 科技板块估值压力释放，向上弹性空间较大。

- 需等待更强的基本面支撑和政策催化，以推动市场情绪回暖。

- 一旦催化条件满足，港股有望实现趋势性上涨。