医药行业：国投证券-医药行业：创新药投融资环境回暖，CXO订单和业绩改善可期-250427

- 当前全球创新药投融资环境回暖，多肽和ADC等细分领域的研发需求强劲，推动CXO行业景气度上升。

- CXO上市公司新签订单逐步改善，预计2025年业绩将实现边际改善，收入重回双位数增长。

- 建议关注药明康德、药明生物、凯莱英等公司，同时需警惕新药研发失败、政策风险及竞争加剧等潜在风险。

本篇报告分析了当前医药行业CXO（合同研发外包）领域的投融资环境和市场前景。

宏观层面，全球创新药投融资持续改善，预计2024年全球和美国的相关投资将实现同比增长，尤其是在多肽和ADC等细分领域，研发需求复苏明显。

微观层面，CXO上市公司的新签订单逐步回暖，产能布局成熟，预计2025年将实现业绩改善，收入重回双位数增长。

建议关注的公司包括药明康德、药明生物、凯莱英等。

同时，报告提醒投资者关注新药研发失败、海外政策、行业竞争加剧及订单增长不及预期等风险。

投资标的包括：药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、康龙化成、普洛药业、博腾股份、阳光诺和、泰格医药、昭衍新药、金斯瑞生物科技等。

推荐理由为： 1. 全球创新药投融资环境持续改善，研发需求复苏可期，推动CXO行业景气度上行。

2. 多肽、ADC等细分领域的研发需求旺盛，相关领域的研发外包需求提升。

3. CXO上市公司新签订单逐步改善，产能布局成熟，具备全流程一体化服务优势，确保订单及时交付。

4. 预计2025年多家CXO公司收入将重回双位数增长，表现出较强的业绩改善潜力。

总体来看，CXO行业在未来有望实现业绩的边际改善，投资标的具备良好的增长前景。