机械行业：国金证券-机械行业可控核聚变专题：多技术路线共同发展，电源价值量在膨胀-250715

- 可控核聚变行业在“十五五”期间资本开支将加速释放，电源系统的价值量有望进一步膨胀。

- 多种技术路线（托卡马克、FRC、Z箍缩）共同发展，带动电源订单的持续增长。

- 重点关注脉冲电容、快控开关及相关电源系统的市场机会，同时警惕实验结果和资本开支不及预期的风险。

报告指出，电源是可控核聚变装置的关键组成部分，其价值量占比较高。

电源为核聚变装置的磁体、加热系统和辅助系统供电，要求具备高容量、高电压、大电流和低纹波等特性。

以国际热核聚变实验堆（ITER）为例，其电源系统的价值量占比约为15%。

而场反位形（FRC）和Z箍缩装置对电源的依赖程度更高，Z箍缩电源的价值量占比可达50%。

随着资本开支的扩张，预计将推动电源订单的释放。

多种技术路线的聚变堆建设将带来电源需求的增长。

托卡马克装置的电源主要包括脉冲功率电源、辅助加热电源和无功补偿及滤波系统。

FRC装置由于其结构简单和低成本，有望率先实现商业化，对电源的需求将显著提升。

Z箍缩装置的驱动器价值量占比高达50%，其核心组件为脉冲电容和快控开关。

投资建议方面，报告看好可控核聚变行业在“十五五”期间的资本开支加速释放，重点关注FRC和Z箍缩装置的建设机会，以及相关电源系统的价值提升。

同时，建议关注托卡马克装置带来的电源机遇。

风险提示包括实验结果不及预期和资本开支不达预期。

投资标的：可控核聚变行业相关公司，特别是涉及FRC装置、Z箍缩装置建设的公司，以及提供脉冲电容、快控开关、磁体电源、辅助加热电源和无功补偿及滤波系统的公司。

推荐理由： 1. 可控核聚变行业在“十五五”期间资本开支进入加速释放周期，预计将带动相关电源系统订单的增长。

2. FRC装置和Z箍缩装置的建设推进，尤其是FRC装置对电源的高依赖性，将带来电源系统价值量的显著膨胀。

3. Z箍缩装置的驱动器价值量占比高，脉冲电容和快控开关是核心组件，相关公司有望受益于这一市场需求。

4. 托卡马克装置的密集建设也将创造磁体电源、辅助加热电源及无功补偿系统的市场机会。

5. 整个行业技术路线多样化，有望实现多类电源订单的陆续释放，提升相关公司的市场前景。

风险提示：可控核聚变实验结果可能不及预期，或资本开支未达到预期水平。