太平洋证券-4月金融数据点评：政府债推动社融持续高增-250515

1. 4月中国新增社会融资规模1.16万亿元，低于市场预期，主要受政府债券加快发行的推动，社融增速同比提升至8.7%。

2. 新增人民币贷款仅为2800亿元，显著低于预期，居民和企业贷款均出现同比减少，反映出信贷需求疲软。

3. M2同比增长8.0%，创近一年新高，主要受低基数影响，存款结构显示居民和企业存款季节性收缩，但非银金融机构存款有所增加。

4月金融数据点评显示，中国新增社会融资规模为1.16万亿元，低于市场预期的1.26万亿元，且较前值5.89万亿元明显减少。

新增人民币贷款仅为2800亿元，远低于预期的7644亿元，显示出信贷总量疲软。

M2同比增长8.0%，超出预期，而M1同比增长1.5%，略有下降。

从宏观层面看，政府债券的加快发行是社融增长的主要驱动力，社融存量增速提升至8.7%。

尽管社融同比有所增加，但新增人民币贷款的显著减少，反映出企业和居民对信贷的需求减弱，尤其是居民贷款出现净偿还，可能与消费信贷利率上升及房地产市场降温有关。

微观层面上，居民和企业的贷款均表现不佳，居民贷款减少，企业短期和中长期贷款均同比少增。

非银贷款亦有所减少，票据融资成为信贷的主要支撑。

整体来看，4月金融数据受外部环境和政策影响，显示出信贷投放的谨慎态度及市场对经济前景的担忧。

风险提示方面，外部环境变化及政策力度不足可能影响未来金融稳定。