华统股份：开源证券-华统股份-002840-公司信息更新报告：成本稳步下降，屠宰盈利改善-250430

投资标的：华统股份（002840） 推荐理由：公司2025Q1营收和净利润大幅增长，生猪养殖成本稳步下降，屠宰盈利改善，预计未来盈利持续增长，维持“买入”评级。

公司轻资产扩张策略及种群更替将进一步提升盈利能力，风险可控。

- 华统股份2025年一季度营收和归母净利润均实现增长，成本稳步下降，屠宰盈利改善。

- 预计2025-2027年归母净利润分别为2.83/3.38/11.21亿元，维持“买入”评级。

- 公司将继续推进高繁法系种群更替，预计生猪出栏稳健增长，轻资产扩张战略有助于未来发展。

华统股份（002840）发布了2025年第一季度报告，营收为20.79亿元，同比增长4.15%；归母净利润为0.34亿元，同比增长121.74%。

公司生猪出栏稳步增长，持续推动养殖成本下降及种群更替。

预计2025-2027年归母净利润分别为2.83亿元、3.38亿元和11.21亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.45元、0.53元和1.77元，目前股价对应的市盈率（PE）为24.0倍、20.1倍和6.1倍。

2025年第一季度，公司生猪养殖营收为11.5亿元，生猪出栏66.2万头，生猪销售均价为15.17元/公斤。

2025年公司的生猪出栏目标为300-330万头，预计养殖年均成本降至13.7元/公斤，年底降至13元/公斤。

预计2025年下半年完成高繁法系种群更替，生猪断奶仔猪成本将从300元/头降至260元/头。

在屠宰方面，2025年第一季度公司生猪屠宰利润为2500万元，屠宰量为123万头，头均利润提升至20.6元，预计全年的屠宰量为600万头。

截止2025年3月末，公司资产负债率为72.30%，账面货币资金为6.98亿元。

公司未来发展将以轻资产扩张为主，代养存栏为16万头，预计2025年代养目标出栏不低于40万头。

风险提示包括动物疫病风险、猪价异常波动风险，以及公司出栏及成本下降不及预期的风险。

维持对公司的“买入”评级。