同飞股份：国金证券-同飞股份-300990-2Q25储能温控快速放量，泰国建厂助力液冷出海-250826

投资标的：同飞股份（300990） 推荐理由：公司储能温控业务快速增长，1H25营收同比增长58.04%，归母净利润大幅提升。

液冷技术助力AI硬件出海，市场潜力巨大。

新加坡和泰国的战略布局将进一步打开海外市场，预计未来三年持续增长，维持“买入”评级。

同飞股份2025年上半年营收同比增长58.04%，归母净利润大幅提升466.71%。

储能温控业务快速增长，但竞争加剧压缩利润空间。

公司积极布局海外市场，预计未来几年营收将持续增长，维持“买入”评级。

同飞股份在2025年半年度报告中显示，公司上半年营收为12.64亿元，同比增长58.04%；归母净利润为1.25亿元，同比增长466.71%。

其中，第二季度营收为6.90亿元，同比增长31.40%；归母净利润为0.63亿元，同比增长272.70%。

公司的储能温控业务在上半年实现营业收入约6.81亿元，同比增长87%，主要受益于全球新型储能装机量的激增，且拥有宁德时代、阳光电源、中国中车等大客户。

在毛利率方面，第二季度毛利率为22.16%，同比增长4.13个百分点，但环比下降3.29个百分点，主要由于储能液冷价格承压，行业竞争加剧和头部客户的议价权增强，导致利润空间被压缩。

公司在液冷领域的布局也在扩展，已推出冷板式液冷和浸没液冷的全套解决方案，并与行业优质客户建立合作。

预计对应纯水冷却单元在2025和2026年的营收将实现高双位数增长。

在战略布局方面，公司计划在新加坡设立全资子公司，并在泰国建设生产基地，总投资不超过400万美元，以响应海外客户需求并应对关税等不确定因素。

盈利预测方面，预计2025-2027年营收分别为25.73亿元、36.25亿元和48.44亿元，同比增长39%、41%和34%；预计每股收益（EPS）分别为1.56元、2.26元和2.96元，市盈率（PE）分别为46倍、32倍和24倍，维持“买入”评级。

风险提示包括实际控制人被行政处罚的风险、AI发展不及预期、市场竞争加剧、新技术发展不及预期以及存货积压的风险。