中国铁建：东吴证券-中国铁建-601186-2025年一季报点评：Q1盈利继续承压，现金流有所改善-250503

投资标的：中国铁建（601186） 推荐理由：尽管2025年一季度盈利继续承压，但公司现金流有所改善，未完合同额增加，基建订单表现突出。

外部政策支持及基建投资预期增强，有望推动公司业绩修复，估值处于历史低位，维持“买入”评级。

- 中国铁建2025年一季度营业收入同比下降6.6%，归母净利润下降14.5%，盈利继续承压。

- 现金流有所改善，经营活动净现金流减少幅度减小，资产负债率小幅上升至77.6%。

- 新签订单同比下降10.5%，但基础设施建设领域表现突出，未完合同额同比增长12.5%。

- 基于宏观政策支持，公司估值有望修复，维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将逐步回升。

公司2025年一季报显示，Q1实现营业总收入2567.62亿元，同比下降6.6%；归母净利润51.51亿元，同比下降14.5%；扣非归母净利润49.75亿元，同比下降13.9%。

营收承压，毛利率和归母净利率小幅下降。

费用控制效果良好，期间费用率略有压缩。

资产减值和信用减值损失分别为-2.54亿元和-1.83亿元；投资净收益为-1.36亿元。

现金流有所改善，经营活动净现金流为-389.47亿元，同比少流出76.47亿元，资产负债率为77.6%，同比上升2.0pct。

2025Q1新签订单额为4928亿元，同比下降10.5%。

其中工程承包新签合同额同比下降18.7%，绿色环保新签合同额同比增长77.1%。

基础设施建设中铁路、矿山和电力领域表现突出，分别完成新签合同额496亿元、456亿元和181亿元。

境外新签订单同比增长30.1%。

截至2025一季度末，未完合同额为78613亿元，同比增长12.5%。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为219亿元、224亿元和229亿元，对应市盈率分别为4.8倍、4.7倍和4.6倍，维持“买入”评级。

风险提示包括基建投资增速不及预期、新兴业务拓展不及预期及信用减值风险。