招银国际-中美宏观经济与大类资产配置-250916

- 美国经济面临短期滞胀，房地产滞胀和消费增速放缓，通胀反弹，企业盈利增速下降。

- 美联储预计将于9-12月降息两次，政策利率将降至3.25%-3.5%，同时财政赤字率小幅下降。

- 大类资产配置建议超配大宗商品，标配股票与现金，低配债券，看空美元，看多欧元、英镑及新兴市场货币，短期看好医疗、必选消费等板块。

该投资报告从宏观经济到大类资产配置进行了分析，主要要点如下： 1. **宏观经济环境**：美国经济面临短期滞胀，表现为房地产市场疲软、消费增速放缓、通胀回升以及企业盈利增速下降。

2. **货币政策**：预计美联储将在9至12月降息两次，明年再降息两次，政策利率将降至3.25%-3.5%。

白宫对美联储的影响可能加剧通胀预期的不稳定，导致美元走弱，同时财政赤字率小幅下降。

3. **大类资产配置**：建议超配大宗商品，标配股票和现金，低配债券，持看空美元的观点，同时看多欧元、英镑及新兴市场货币。

4. **股票市场展望**：股市已进入牛市后期，短期内看好医疗、必选消费、通讯服务、材料和工业等板块。

整体来看，美国股指呈现牛长熊短的特征，适合进行长期定投。