万科A：开源证券-万科A-000002-公司信息更新报告：业绩继续承压，关注后续股东支持与资产盘活-250827

投资标的：万科A 推荐理由：公司2025年中期业绩继续承压，净亏损119.5亿元，销售和结算面积大幅下降。

尽管结算毛利率小幅改善，仍需关注股东支持和资产盘活进展。

未来盈利预测维持不变，维持“中性”评级。

万科2025年上半年业绩继续承压，净亏损119.5亿元，营业收入同比下降26.2%。

结算毛利率小幅改善至9.97%，但房地产开发业务结算规模显著下降。

公司需关注后续股东支持与资产盘活进展，维持“中性”评级。

万科A（股票代码：000002）发布了2025年中期报告，显示公司业绩持续承压，后续需关注股东支持和资产盘活的进展。

公司预计2025年至2027年归母净利润分别为-73.22亿元、5.57亿元和13.14亿元，基本每股收益（EPS）分别为-0.61元、0.05元和0.11元。

目前股价对应2026年和2027年的市盈率（PE）估值为153.3倍和65.0倍，维持“中性”评级。

在2025年上半年，万科实现营业收入1053.2亿元，同比下降26.2%；归属于上市公司股东的净亏损为119.5亿元，基本每股亏损1.01元。

整体毛利率为9.97%，同比增加1.85个百分点，其中房地产开发及相关资产经营业务毛利率为8.7%，同比增加1.46个百分点。

公司业绩亏损的主要原因包括：房地产开发业务结算规模显著下降，结算面积同比下降39.3%，结算收入同比下降33.7%；计提各类减值准备合计54.49亿元，减少归母净利润约44.78亿元；部分大宗资产和股权交易价格低于账面值。

在销售方面，2025年上半年，公司实现销售面积538.9万平方米，销售金额691.1亿元，同比分别下降42.6%和45.7%。

年初现房销售176亿元，准现房销售183亿元，车商办销售81亿元，清尾项目69个。

公司在上半年新增6个项目，总建筑面积55.8万平方米，权益地价约13.4亿元，平均地价为4528元/平方米。

通过存量盘活和新增产能，公司实现95.2亿元的产能，通过存量盘活回款57.5亿元，自2023年以来累计盘活64个项目，涉及可售货值约785亿元，新增销售约226亿元。

风险提示包括：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。