良信股份：东吴证券-良信股份-002706-“两智一新”稳增长，AIDC创新机-250615

投资标的：良信股份（002706） 推荐理由：公司深耕低压电器20余年，转型为智能配电解决方案提供商，受益于新能源及数字能源领域的快速增长。

预计未来营收CAGR达20-30%，并与华为等合作，推动国产化替代，具备良好成长空间。

目标价10.2元，首次覆盖给予“买入”评级。

- 良信股份专注于低压电器领域，正通过“两智一新”战略转型为智能配电解决方案提供商，预计未来几年营收将实现20-30%的增长。

- 在新能源和数字能源领域，公司将受益于高增长的储能和风电市场，以及AIDC基础设施建设需求，预计到2027年将带来显著收入空间。

- 基础设施投资稳健复苏，地产需求降幅收窄，公司在智能楼宇领域的市场战略调整将有助于收入的持续增长，给予“买入”评级，目标价10.2元/股。

良信股份（002706）是一家深耕低压电器领域超过20年的企业，正在转型为智能配电解决方案提供商。

公司成立于1999年，是我国低压电器领域的领军企业之一。

其低压电器产品广泛应用于地产等多个行业，但目前地产行业正处于下行周期。

为应对这一挑战，公司在2022年提出了“两智一新”战略，成立了四个业务单元（BU）以实现协同发展，向智能配电解决方案转型。

预计2024年，公司营收和利润将受到地产下游疲弱及市场和研发高投入的影响，分别同比下降8%和39%。

然而，随着AIDC（人工智能数据中心）需求的增长和地产降幅的收窄，预计2024-2027年营收的年均复合增长率（CAGR）有望达到20-30%。

在成长性方面，新能源领域的风电和储能市场将快速增长，预计到2024年，新能源下游收入占比将达到45-50%。

公司在新能源领域持续发力，预计2025年储能和风电装机需求将保持高增。

数字能源领域也将受益于AI的快速发展，预计到2024年，数字能源下游收入占比将达到10-15%。

公司与华为、中兴等头部解决方案厂商合作，将在AIDC国产化替代中提高市场份额。

在基本盘方面，基础建设领域预计将稳健复苏，2024年基建下游收入占比约15%。

地产领域的需求降幅逐渐收窄，预计到2025年，智能楼宇板块的收入降幅将继续收窄。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润将分别为4.59亿元、6.02亿元和8.07亿元，同比增幅为47%、31%和34%。

根据当前价格，预计2025年的市盈率（PE）为25倍，目标价为10.2元/股，首次覆盖并给予“买入”评级。

风险提示包括数据中心机架规模扩张不及预期、新能源发电及储能装机量不及预期，以及上游原材料价格大幅波动等。