房地产行业：天风证券-房地产行业研究周报：如何看待房地产税费优化空间？-241110

- 全国人大常委会将推出支持房地产市场的税收政策，重点优化出售端的税费，如土增税和增值税。

- 新房和二手房市场成交均同比改善，库存去化加速，显示市场回暖迹象。

- 投资建议关注受益于政策纾困的非国央企、具备产品优势的龙头房企及地方国企，低估值优质企业具备较大弹性空间。

### 房地产行业研究周报核心要点总结 1. **税费优化政策**： - 全国人大常委会宣布将推出与房地产相关的税收政策，重点在“出售端”的税费优化，如增值税和土地增值税。

- 可能的优化措施包括：提高土增税免征额度、下调增值税税率、统一契税税率至较低水平（如1-1.5%），以及针对多孩家庭的定向税费减免。

2. **市场表现**： - 新房市场本周成交326万平，同比+10.42%；二手房成交242万平，同比+32.30%。

- 土地市场成交情况稍有改善，成交建面3965万平，总额750亿元。

3. **行业指数**： - 申万房地产指数本周上涨6.83%，表现优于沪深300指数；H股房地产指数小幅上涨1.99%。

4. **投资建议**： - 关注非国央企和地方国企，受益于政策纾困和市场需求改善。

- 投资优质龙头房企及具备周期韧性的企业，特别是低估值的非国企和地方型企业。

- 推荐关注的标的包括龙湖集团、金地集团、万科A等。

5. **风险提示**： - 行业信用风险、销售下行超预期及政策力度不足等可能影响市场表现。

总体来看，政策预期向好，市场底部共识增强，未来地产股具备一定的弹性空间。

投资标的及推荐理由如下： 1. **未出险优质非国央企**： - **龙湖集团** - **金地集团** - **新城控股** - **万科A** - **绿城中国** - **滨江集团** - **推荐理由**：这些企业受益于化债、政策纾困和需求改善等多重逻辑，具备较强的困境反转潜力。

2. **地方国企**： - **越秀地产** - **城建发展** - **建发国际集团** - **推荐理由**：地方国企在政策支持下，能够更好地应对市场变化，具备一定的投资价值。

3. **龙头央企**： - **中国海外发展** - **招商蛇口** - **保利发展** - **华润置地** - **推荐理由**：龙头央企具有较强的市场竞争力和财务稳健性，能够在行业复苏中获得更大收益。

4. **优质物管**： - **中海物业** - **保利物业** - **华润万象生活** - **万物云** - **招商积余** - **推荐理由**：优质物管公司受益于存量交易的景气度提升，具备良好的成长潜力。

5. **租赁企业**： - **贝壳** - **推荐理由**：租赁企业在市场复苏中将受益于交易量的增加，具备较好的投资前景。

整体来看，建议优先考虑低估值优质非国企及地方型企业，这些企业在融资、收储等政策的支持下，弹性空间更大。