圣农发展：华鑫证券-圣农发展-002299-公司事件点评报告：成本优势进一步巩固，太阳谷并表增厚业绩-250819

投资标的：圣农发展（002299） 推荐理由：公司通过太阳谷并表提升业绩，成本优势进一步巩固，毛利率提升，渠道结构优化，鸡肉销量增长，预计未来业绩持续向好。

EPS预测上调，维持“买入”评级。

- 圣农发展2025年上半年归母净利润大幅增长792%，主要受益于太阳谷的并表贡献。

- 公司成本优势进一步巩固，毛利率提升，净利率显著上升，显示出管理效率的优化。

- 鸡肉市场低迷但渠道结构优化，C端零售和B端餐饮业务增长，未来业绩有望持续提升，维持“买入”评级。

圣农发展在2025年半年度业绩公告中显示，总营收为88.56亿元，同比增长0.2%；归母净利润为9.10亿元，同比增长792%；扣非净利润为3.76亿元，同比增长305%。

归母净利润的高增长主要是由于太阳谷的并表形成了大额非经常性损益。

在2025年第二季度，公司总营收为47.42亿元，同比增长3%；归母净利润为7.63亿元，同比增长365%；扣非净利润为2.05亿元，同比增长37%。

毛利率在2025H1和2025Q2分别同比增长3个百分点和1个百分点，达到11.97%和11.80%。

净利率分别同比增长9个百分点和13个百分点，达到10.39%和16.16%。

公司通过自有种源“901+”性能提升和自用比例提高，实现了综合造肉成本下降超过10%，释放了利润空间。

鸡肉市场行情依然低迷，鸡肉收入同比下降8%，但肉制品收入增长了19%。

公司在C端零售渠道收入增长超过30%，B端餐饮与出口收入也实现快速增长，流通渠道收入占比下降。

未来，公司将继续推进新种源研发和渠道优化，预计2025-2027年的每股收益（EPS）将调整为1.12元、1.36元和1.59元，维持“买入”投资评级。

风险因素包括宏观经济下行、行业竞争加剧、原材料价格上涨、食品安全以及新品推广不及预期。