长城证券-固定收益研究：市场一致预期的形成与央行对一致预期的引导-250702

- 央行通过多种措施引导市场预期，以防止债市形成单边一致预期，降低系统性风险。

- 当前利率下行面临多重掣肘，央行需保持利率曲线的陡峭化，促进信贷投放和经济复苏。

- 近期市场对降息的预期有所升温，央行通过未公布国债买卖数据和调整政策表述，有效干预市场预期。

债券标的：十年期国债 操作建议：关注十年期国债的投资机会，保持谨慎，避免过度追求利率下行。

理由： 1. 央行通过多种措施引导市场合理预期，防止利率过快下滑引发系统性风险，尤其是在利率形成单边趋势时。

2. 当前市场流动性相对充裕，但债券套利空间显著收窄，可能导致资金从债市流向股市，影响债市表现。

3. 央行近期的操作（如未公布国债买卖数据和调整货币政策委员会表述）旨在打破市场一致预期，维持利率稳定，避免利率过快下行。

4. 市场利率在1.65%左右震荡，未创新低，显示出市场对未来利率走势的谨慎态度。

因此，建议投资者在当前环境下保持对十年期国债的关注，但需谨慎操作，避免形成单边一致预期。