润本股份：中邮证券-润本股份-603193-收入高增，利息收入影响25Q1利润率-250427

投资标的：润本股份（603193） 推荐理由：公司婴童护理产品持续高增长，驱蚊产品市场地位稳固，毛利率稳步提升。

预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，长期发展前景看好。

风险主要来自终端市场和新品推广不及预期。

- 润本股份2024年收入同比增长27.6%，归母净利润增长32.8%，显示出强劲的业绩增长势头。

- 25Q1收入和归母净利润分别同比增长44%和25%，但由于利息收入影响利润率。

- 公司在驱蚊和婴童护理领域持续推出新品，保持市场竞争力，预计未来几年净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

公司名称：润本股份（603193） 2024年年报主要数据： - 收入：13.2亿元，同比增加27.6% - 归母净利润：3.0亿元，同比增加32.8% - 2024年第四季度收入：2.8亿元，同比增加34% - 2024年第四季度归母净利润：0.4亿元，同比下降13% - 2025年第一季度收入：2.4亿元，同比增加44% - 2025年第一季度归母净利润：0.44亿元，同比增加25% 收入和利润影响因素： - 2024年第四季度业绩受政府补贴、税率、费用投入等因素影响，表现弱于收入。

- 2025年第一季度业绩因政府补助及利息收入等因素影响，表现弱于收入。

产品分类表现： - 2024年驱蚊、婴童、精油收入分别为4.4亿元、6.9亿元、1.6亿元，同比增加35%、32%、8%。

- 2025年第一季度驱蚊、婴童、精油收入增速分别为66%、11%、-6%。

渠道表现： - 2024年线上直销、线上平台经销、线上平台代销、非平台经销商渠道收入分别为7.7亿元、1.7亿元、0.3亿元、3.5亿元，同比增长24.8%、23.4%、4.1%、39.6%。

毛利率和费用率： - 2024年毛利率同比增加1.8个百分点至58.2%。

- 2025年第一季度毛利率同比增加2个百分点至57.7%。

- 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为28.8%、2.4%、2.7%、-2.3%。

- 2025年第一季度销售、管理、研发、财务费用率同比变化分别为+1.3%、-0.6%、-0.9%、+5.6%。

盈利预测： - 预计2025年、2026年、2027年归母净利润分别为3.9亿元、5.0亿元、6.0亿元，对应PE分别为37倍、29倍、24倍。

投资评级：维持“买入”评级。

风险提示： - 终端景气度不及预期风险 - 新品推广不及预期 - 盈利能力恶化