稳健医疗：东方证券-稳健医疗-300888-年报点评：消费品业务引领增长，25Q1实现开门红-250516

投资标的：稳健医疗（300888） 推荐理由：公司2024年收入和净利润均实现较快增长，消费品业务表现突出，医用耗材业务在剔除感染防护产品影响后也维持增长。

预计未来盈利持续改善，给予2025年30倍PE估值，目标价52.5元，维持“增持”评级。

- 稳健医疗2024年实现收入89.8亿，同比增长9.7%，归母净利润6.95亿，同比增长19.8%，25Q1业绩开门红。

- 医用耗材业务在高端产品推动下维持增长，剔除感染防护产品影响后同比增长20.4%。

- 消费品业务表现强劲，核心产品干湿棉柔巾和奈丝公主卫生巾销售大幅增长，全年收入同比增长17%。

- 预计2025年EPS为1.75元，目标价52.5元，维持“增持”评级，需关注行业竞争和消费需求风险。

稳健医疗（股票代码：300888）在2024年实现收入89.8亿元，同比增长9.7%；归母净利润为6.95亿元，同比增长19.8%。

2025年第一季度，公司收入和归母净利润分别同比增长36.5%和36.3%。

预计2024年分红率为54.4%，同比提升。

在医用耗材业务方面，剔除感染防护产品影响后，业务维持较快增长。

2024年收入为39.1亿元，同比增长1%，主要来源于高端伤口敷料（同比增长31%）、手术室耗材（同比增长49%）和健康个护产品（同比增长35%）。

感染防护产品收入同比下滑61%，但剔除该影响后，医用耗材业务同比增长20.4%。

2024年公司并购的美国医用耗材公司GRI贡献收入2.9亿元。

医用耗材毛利率同比下降3.9个百分点至36.5%。

消费品业务在2024年实现收入49.9亿元，同比增长17%。

核心产品干湿棉柔巾销售额同比增长31.2%，卫生巾和成人服饰分别同比增长18%和15.4%。

线上和线下渠道收入分别同比增长18.9%和9.3%，其中兴趣电商平台如抖音实现近109%的增长。

全棉时代全域会员人数接近6,100万人，同比增长15.8%。

2025年第一季度，医用耗材业务收入同比增长46.3%，新并购的GRI营业收入为3亿元，手术室耗材、高端敷料和健康个护品类收入同比分别增长196.8%、21.1%和39.8%。

消费品业务收入同比增长28.8%，奈丝公主卫生巾收入同比增长73.5%。

盈利预测方面，调整后的2025-2027年每股收益（EPS）预测为1.75元、2.11元和2.45元。

参考可比公司，给予2025年30倍PE估值，对应目标价为52.5元，维持“增持”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、终端消费需求减弱和价格持续波动等。