中国汽研：中邮证券-中国汽研-601965-业绩持续稳增，认证检验一体化协同步稳蹄急-250430

投资标的：中国汽研（601965） 推荐理由：公司2024年业绩持续稳增，汽车技术服务板块保持较快增长，新业务推广增强客户粘性。

毛利率高，费用率下降，未来有望受益于控股股东的协同效应，市场占有率提升。

维持“买入”评级。

- 中国汽研2024年业绩持续稳增，营收和净利润同比增长，汽车技术服务业务保持较快增速。

- 毛利率维持在较高水平，费用率有所下降，显示出精益管理的成效。

- 未来将受益于控股股东的业务协同，预计市场占有率提升，维持“买入”评级。

中国汽研在2024年和2025年一季度的业绩持续增长。

2024年实现营收46.97亿元，归母净利润9.08亿元，扣非归母净利润8.69亿元，同比分别增长14.7%、8.65%和15.3%。

2025年一季度实现营收8.87亿元，归母净利润1.78亿元，扣非归母净利润1.66亿元，同比分别增长0.6%、6.3%和8.6%。

公司核心主业汽车技术服务业务在2024年和2025年一季度分别实现营收41.25亿元和7.94亿元，同比分别增长21.4%和11.5%。

这一增长主要得益于智能网联汽车技术的规模化落地以及标准法规与行业监管的加强。

新业务方面，公司通过推广“SuperAI”“SuperCrash”“SuperCare”等品牌，提升了行业影响力和客户粘性。

装备制造板块在2024年和2025年一季度的营收分别为5.35亿元和0.93亿元，同比下降20.50%和45.2%，主要是由于专用车市场需求减少。

公司通过优化资源配置，主动缩减相关业务规模。

2024年公司的毛利率为44.5%，同比增长1.7个百分点，主要因汽车服务业务毛利率较高。

总费用率为18.3%，同比下降1.0个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率有所下降。

在认证检验一体化方面，公司向控股股东中检集团下属子公司提供劳务实现营收0.51亿元，同比大幅增长88%。

预计2025年此类关联业务营收将达到3.05亿元。

公司还完成了对中检集团天津港汽车检测业务的整合，并计划与CQC共同投资南方试验场，预计该试验场将在2025年底建成并投入试运营。

投资策略方面，预计2025-2027年营收将分别为55.07亿元、65.16亿元和77.63亿元，归母净利润将为10.79亿元、12.86亿元和15.26亿元，EPS分别为1.08元、1.28元和1.52元，当前股价对应PE为17.8、14.9和12.6倍，维持“买入”评级。

风险提示包括检测认证资质准入放宽、行业竞争加剧、新车型数量增量不及预期以及智能化检测需求不及预期。