北方华创：中邮证券-北方华创-002371-集成电路装备高增长，战略并购驱动全链技术协同-250915

投资标的：北方华创（002371） 推荐理由：公司在集成电路装备领域实现高增长，2025H1营收同比增长29.51%。

通过收购芯源微，完善产品线布局，强化技术协同。

随着国产替代进程加速，预计未来业绩将持续提升，维持“买入”评级。

- 北方华创2025H1实现营收161.42亿元，同比增长29.51%，电子工艺装备收入增长显著，产品矩阵完整性增强。

- 公司通过收购芯源微优化半导体装备产品线，形成强大协同效应，归母净利润同比增长14.97%。

- 随着国内半导体产业的快速发展，公司将持续受益于下游扩产和国产替代进程，预计未来三年收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

北方华创（002371）在集成电路装备领域实现了高增长，2025年上半年公司营收达到161.42亿元，同比增长29.51%。

其中，电子工艺装备收入为152.58亿元，同比增长33.89%。

多款高端装备已实现客户端量产，工艺覆盖度和市场占有率进一步提升，产品矩阵完整性显著增强，刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法设备的收入分别超过50亿、65亿、10亿和5亿元。

此外，公司还推进离子注入设备及电镀ECP设备，强化平台型布局。

2025年上半年，公司完成收购芯源微，进一步完善了在半导体装备领域的产品线布局，特别是在光刻工序配套装备方面形成了强大的协同效应。

归母净利润为32.08亿元，同比增长14.97%，扣非归母净利润为31.81亿元，同比增长20.17%。

电子工艺装备和电子元器件业务的毛利率分别为41.70%和50.43%。

研发费用为20.77亿元，同比增长54.28%。

中国的集成电路和泛半导体产业持续兴旺，国产设备与国外设备的差距正在快速缩小。

根据SEMI的预测，2026年半导体制造设备销售额有望提高至1,300亿美元，预计中国大陆将在2030年成为全球最大的半导体晶圆代工中心。

北方华创作为国内半导体设备的领军厂商，产品覆盖多个核心工艺环节，工艺覆盖度完善，国内市场份额持续提升，预计将持续受益于下游扩产与国产替代进程。

投资建议方面，预计公司2025、2026和2027年的收入分别为395亿元、499亿元和599亿元，归母净利润分别为74亿元、96亿元和120亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括人力资源风险、供应链风险、技术更新风险、市场需求波动风险和并购整合风险。