耐普矿机：华鑫证券-耐普矿机-300818-公司事件点评报告：合同订单稳步推进，参股矿山值得期待-250705

投资标的：耐普矿机（300818） 推荐理由：公司合同订单稳步推进，锻造复合衬板产品效果显著，海外基地建设加速，参股矿山项目提升资源开发能力，预计未来收入持续增长，具备良好的投资潜力，维持“买入”评级。

- 耐普矿机签订了重大合同，总金额约1.35亿元，合同稳步推进，预计将带动订单增长。

- 公司成功研发的新型锻造复合衬板在使用中表现优异，预计将进一步巩固其市场地位。

- 参股上游矿山项目将推动公司向“资源+制造”综合平台转型，开启新的成长空间。

- 盈利预测显示公司未来三年收入稳步增长，维持“买入”投资评级，但需关注多项风险因素。

耐普矿机于2025年6月30日发布了签订日常经营重大合同的公告，总合同金额为1,885.25万美元（约合人民币13,517.23万元）。

其中，与哈萨克斯坦某矿业公司签订了两份5年期的《备件供货合同》，累计金额为4,151.01万美元（约合人民币29,765.23万元）。

投资要点包括： 1. 新型锻造复合衬板产品试用效果良好，已在部分客户选矿厂的磨机筒体上试用，使用寿命为7.5个月，显著提升了设备台效并降低了电单耗和钢球单耗，预计将带动耐普订单增长。

2. 海外基地建设稳步推进，赞比亚工厂已于2024年投产，非洲区域合同签订额增长125%。

智利工厂将在2025年建成投产，秘鲁工厂也在建设中，这些布局将提升公司在全球主要铜矿产区的市场份额。

3. 公司参股Veritas Resources AG 22.5%股权，参与哥伦比亚Alacran铜金银矿项目开发，预计将锁定投产后的备件耗材供应订单，标志着公司向“资源开发+高端制造”的综合性平台转型。

盈利预测显示，2025-2027年收入分别为11.53亿元、14.44亿元和17.59亿元，EPS分别为0.71元、0.96元和1.25元，当前股价对应PE分别为30.2、22.5和17.2倍。

短期内核心主业稳健增长将消化新增折旧压力，长期看向上游铜矿资源的战略延伸为公司开启了第二成长曲线，未来发展值得期待，维持“买入”投资评级。

风险提示包括汇率波动、行业竞争加剧、海外市场拓展风险、应收账款回收风险、行业周期波动风险、现金流及经营稳定性风险、成本费用上升风险和下游市场需求波动。