食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业周报：白酒底部等待回暖，西麦食养赛道可期-250914

- 白酒行业基本面逐渐稳定，预计需求压力将缓解，后续有望实现平稳向上发展。

- 西麦食品在药食同源赛道上布局新品，主业稳健增长，未来大健康业务将成为重要增长点。

- 推荐关注贵州茅台、山西汾酒、西麦食品等公司，存在长期投资价值。

食品饮料行业周报指出，白酒行业基本面逐渐稳定，但仍面临需求压力，尤其在双节临近时，飞天茅台价格小幅下跌。

尽管如此，茅台的终端动销情况有所好转，预计禁酒令纠偏不会持续太久，未来白酒市场有望平稳向上。

行业供给端也在积极变化，部分酒企推出新品以适应市场需求。

在药食同源市场中，发酵类产品成为潜力赛道，西麦食品利用这一趋势推出多款新品，目标群体为30-50岁亚健康人群。

公司燕麦主业稳健，原材料成本下降有望持续至2027年，未来大健康业务将成为新的增长点。

推荐的投资组合包括贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、万辰集团和百润股份。

其中，贵州茅台强调可持续发展，山西汾酒面临短期压力但中期成长性强，西麦食品在健康产品领域快速布局，万辰集团在年轻消费者中持续扩张，百润股份则关注预调酒和鸡尾酒的市场改善。

风险提示包括经济下行、食品安全、原料价格波动及消费需求复苏低于预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 贵州茅台：短期白酒需求下移，但公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。

公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。

2. 山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。

汾牌产品结构升级，同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。

3. 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。

原材料成本迎来改善，预计盈利能力有望提升。

4. 万辰集团：量贩零食业态持续渗透，门店数量持续扩张。

同时拓展折扣超市新店型，选品新增冻品、潮玩、日用品等，聚焦年轻消费者目标人群，有望助力公司延续高成长。

5. 百润股份：预调酒处于改善趋势当中，威士忌已实现较好铺货，建议关注后续公司鸡尾酒回款改善和新品催化逻辑。