上海家化：海通国际-上海家化-600315-25H1营收与营业利润双增，佰草集、玉泽增长亮眼-250822

投资标的：上海家化（600315） 推荐理由：公司25H1营收和归母净利润双增长，得益于品牌创新、渠道拓展及运营效率提升。

佰草集和玉泽品牌表现亮眼，国内业务增长显著，线上渠道快速发展，未来将继续推进改革与创新，具备高质量成长潜力。

上海家化在25H1实现营收34.78亿元，同比增长4.8%，归母净利润2.66亿元，同比增长11.7%。

中国大陆业务表现亮眼，营收同比增长132.6%，佰草集和玉泽品牌增长显著。

公司将继续推进品牌创新和渠道拓展，优化供应链以应对海外关税影响，预计下半年将保持高质量发展。

上海家化在2025年上半年（25H1）实现了营业收入34.78亿元，同比增长4.8%；归母净利润为2.66亿元，同比增长11.7%。

公司毛利率提升至63.4%，主要得益于新品高毛利率和线上销售占比提升。

25H1的销售费用率和管理费用率分别为43.8%和8.1%。

经营性现金流为6.82亿元，同比增长39.7%。

在2025年第二季度（25Q2），公司营收达到17.75亿元，同比增长25.4%；毛利率同比提升至63.3%。

25Q2归母净利润为4862万元，实现扭亏为盈。

中国大陆业务在25H1表现突出，营收同比增长132.6%，达27.76亿元，其中美妆、个护和创新业务分别占比26.9%、57.3%和15.7%。

海外业务受到关税影响，营收同比减少70.3%，达7.03亿元。

从品牌表现来看，佰草集在25H1增长超过50%，玉泽也实现了较高的两位数增长。

公司计划在下半年通过新产品推出、加强营销和调整供应链来应对关税的影响。

在渠道与运营方面，线上渠道增长迅速，25H1国内业务线上同比增长26%，25Q2达到35%。

公司优化了供应链，降低了原材料采购成本和物流费率，提升了物流效率。

展望下半年，上海家化将继续推进改革，聚焦品牌、营销、研发和渠道，推动业务高质量发展。

风险因素包括全球经济增长的不确定性、关税政策的变化以及市场竞争的加剧。