诺诚健华：财通证券-诺诚健华-688428-血液瘤板块再拓展，自免板块国际化潜力大-250820

投资标的：诺诚健华（688428） 推荐理由：公司2025年上半年营业收入增长74.76%，血液瘤板块拓展显著，奥布替尼销售持续增长，ICP-248获突破性疗法认定，自免板块国际化潜力大，预计未来收入持续增长，维持“增持”评级。

- 诺诚健华2025年上半年营业收入同比增长74.76%，药品销售收入显著提升，亏损大幅收窄。

- 公司血液瘤板块扩展顺利，奥布替尼销售强劲，且新引进的Tafasitamab获批即将上市。

- 自免板块国际化潜力大，奥布替尼在国际临床试验中获FDA批准，未来增长预期良好，维持“增持”评级。

诺诚健华（688428）在2025年上半年实现营业收入7.31亿元，同比增长74.76%。

其中，药品销售收入为6.41亿元，同比增长53.47%。

归母净利润为-0.30亿元，亏损较去年同期收窄88.51%。

公司血液瘤板块再拓展，拳头产品奥布替尼在2025年上半年销售收入为6.37亿元，同比增长52.84%。

新获得的适应症包括一线治疗CLL/SLL和r/rMZL，预计奥布替尼的销售将进一步增长。

此外，公司引进的CD19单抗Tafasitamab已获NMPA批准与来那度胺联合治疗r/rDLBCL，预计将于三季度末至四季度初启动销售。

ICP-248治疗MCL获得突破性疗法认定，将针对四项适应症开展临床研究，预计2025年ASH大会公布一线AML治疗的Ⅰ期数据。

奥布替尼在自免疫领域的国际化潜力较大，FDA已批准其治疗SPMS和PPMS的国际Ⅲ期临床试验，预计2025年下半年启动招募。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营业收入分别为14.13亿元、17.87亿元和23.85亿元，归母净利润为-3.16亿元、-2.09亿元和-0.66亿元。

对应的PS分别为37.8倍、29.9倍和22.4倍，维持“增持”评级。

风险提示包括商业化不及预期、研发不及预期及市场竞争加剧的风险。