中国交建：天风证券-中国交建-601800-海外营收&订单实现高增长，中期分红提升投资吸引力-240909

投资标的：中国交建（601800） 推荐理由：海外营收增长，订单稳步增长，中期分红提升投资吸引力，毛利率改善，全年现金流改善预期，盈利预测上调，维持“买入”评级。

1. 中国交建上半年海外营收和订单实现高增长，中期分红提升投资吸引力，预计未来净利润将持续增长。

2. 公司毛利率同比改善，海外营收实现高增长，新签订单稳步增长，但费用未能有效摊薄，现金流改善。

3. 预计公司未来净利润将持续增长，但仍需关注基建投资弱于预期、减值风险以及REITs配套政策落地不及预期等风险。

1. 公司24H1实现收入3574亿，同比-2.5%；归母、扣非净利润为114、106亿，同比-0.6%、-3.0%。

2. 公司24H1实行中期分红，拟派发现金红利总计约22.80亿，分红比例20%。

3. 公司24-26年预计归母净利润分别为251、278、310亿，维持“买入”评级。

4. 公司24H1海外营收实现高增长，境内、外收入分别为2878、696亿元，同比-7.3%、+23.5%。

5. 公司24H1新签订单9609亿元，同比+8.4%，其中境外新签1961亿元，同比+39%。

6. 公司24H1期间费用率5.7%，同比+0.78pct，销售费用同比+44%，财务费用同比增加14.35亿元。

7. 公司24H1净利率4.06%，同比+0.10pct，经营性现金净流出742亿元，同比多流出248亿。