中海油服：天风证券-中海油服-601808-半潜式平台高日费合同兑现，业绩稳健增长-250827

投资标的：中海油服（601808） 推荐理由：公司2025年Q2归母净利润同比增长12.5%，半潜式平台高日费合同兑现，作业天数和使用率提升，营收稳健增长。

预计2025-2027年归母净利润持续上升，维持“买入”评级。

中海油服2025年上半年业绩稳健增长，营收233亿，归母净利润同比增长23%。

半潜式平台高日费合同开始作业，日费显著提升，推动作业天数增加。

尽管油田技术服务收入略有下滑，但深海油田开发仍是重要增长点，维持“买入”评级。

中海油服（601808）在2025年第二季度实现了稳健的业绩增长。

归母净利润同比增长12.5%，达到10.77亿元；营收为125亿元，同比增长1.2%。

上半年公司营收为233亿元，同比增加3.5%，归母净利润为19.6亿元，同比增长23%。

半潜式平台的高日费合同开始作业，日费大幅增加，2025年第二季度作业天数共计5017天，同比增长10%。

其中，半潜式钻井平台作业天数同比增长12%，自升式平台同比增长9%。

自升式和半潜式钻井平台的可用天使用率分别为97.4%和88.1%，同比提升主要是由于去年第二季度自升式平台在中东暂停作业以及国内工作量饱满。

2025年上半年，自升式平台的日费为7万美元，同比下降5.4%；而半潜式平台的日费为17.1万美元，同比增长27.6%。

油田技术服务的收入略有下滑，上半年营收为123.8亿元，同比减少3.5%，毛利率为23.98%，同比提升0.23个百分点。

收入下滑可能受到油价下行的影响。

公司维持2025-2027年的盈利预测，归母净利润分别为40.3亿元、42.4亿元和44.3亿元，对应的A股市盈率为17.4倍、16.6倍和15.9倍，维持“买入”评级。

风险提示包括中海油资本开支不及预期、国际油价大跌影响油公司资本开支意愿以及海外订单拓展或作业进展不及预期。