阅文集团：开源证券-阅文集团-0772.HK-港股公司信息更新报告：头部IP内容释放驱动业绩增长，IP商业化多点开花-240813

投资标的：阅文集团（0772.HK） 推荐理由：公司2024H1业绩增长显著，归母净利润同比增长33.8%。

头部IP内容持续释放，丰富的IP储备及多元化商业化策略将进一步推动业绩提升，维持“买入”评级。

- 阅文集团2024H1实现主营业务收入41.91亿元，同比增长27.7%，归母净利润5.04亿元，同比增长33.8%，主要受益于优质IP内容的持续释放。

- 头部IP作品表现亮眼，储备丰富，预计将继续推动版权运营业务增长，短剧和卡牌等新赛道快速发展，IP商业化多点开花。

- 基于业绩和产品预期，维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润将分别达到11.04/13.49/15.13亿元。

以下是从报告中提取的关键信息： 1. **业绩增长**： - 2024H1主营业务收入41.91亿元，同比增长27.7%。

- 在线业务收入19.40亿元，同比下降2.2%（因优化低回报分发渠道）。

- 版权运营及其他业务收入22.51亿元，同比增长73.3%（因爆款剧集、电影及动画上线数量增加及IP授权改编业务规模扩大）。

- 毛利率为49.7%（同比+0.8pct），净利率为12%（同比+0.56pct），归母净利润5.04亿元，同比增长33.8%。

2. **盈利预测**： - 维持2024-2026年归母净利润预测分别为11.04亿、13.49亿、15.13亿元，对应EPS分别为1.1元、1.3元、1.5元。

- 当前股价对应PE分别为21.6、17.7、15.8倍。

3. **头部IP表现**： - 《庆余年第二季》在腾讯视频最高热度达34389，CCTV-8收视率TOP1。

- 《热辣滚烫》票房35亿元，成为2024年票房冠军。

- 其他剧集如《与凤行》《玫瑰的故事》也表现良好。

4. **IP储备及商业化**： - 储备IP包括《大奉打更人》《赘婿2》《斗罗大陆2》《完美世界》等。

- IP卡牌在剧播前GMV达2000万，单IP授权金额创年度新高，盲盒销量超20万。

- 短剧业务突破，单部作品流水达3000万，计划推出100多部短剧。

5. **风险提示**： - 内容行业政策变化。

- IP作品表现不及预期。

- IP商业化不及预期。

综上所述，报告强调了阅文集团的业绩增长、头部IP的表现及其商业化潜力，并维持“买入”评级。