科大讯飞：海通国际-科大讯飞-002230-2025年中报点评：智慧教育驱动增长，讯飞星火应用放量-250909

投资标的：科大讯飞（002230） 推荐理由：公司营收稳步增长，教育业务延续20%+增速，亏损大幅收窄，AI龙头地位稳固。

预计2025-2027年营收持续增长，星火应用放量，控费成效显著，目标价66.75元，维持“优于大市”评级。

- 科大讯飞在智慧教育和AI应用方面实现稳步增长，预计2025年营收将达到280.56亿元。

- 上半年公司亏损大幅收窄，教育业务和企业AI解决方案表现亮眼，维持“优于大市”评级，目标价66.75元。

- 星火大模型持续迭代，产品应用广泛，用户渗透率良好，未来增长潜力可期。

投资建议：维持“优于大市”评级，目标价66.75元。

公司营收稳步增长，利润端亏损大幅收窄，教育业务延续20%+增速，推动整体业绩上行。

预计2025-2027年营收分别为280.56亿元、337.96亿元和410.28亿元，考虑到公司营收体量较大仍能取得不错的增速，给予2025年5.5倍PS，对应目标价66.75元/股。

2025年上半年，公司实现营业收入109.11亿元，同比增加17.01%；归母净利润为-2.39亿元，亏损同比收窄40.37%。

扣非后亏损3.64亿元，同比收窄24.62%。

上半年期间费用率合计44.53%，同比下降0.89个百分点。

第二季度营收为62.53亿元，同比增加10.12%；归母净亏损0.46亿元，同比收窄54.41%。

预计下半年业绩回暖有望延续。

智慧教育业务表现良好，上半年收入为35.31亿元，同比增加23.47%，毛利率51.92%。

开放平台收入为27.24亿元，同比增加16.18%，毛利率16.58%。

企业AI解决方案收入达到4.39亿元，同比大幅增长349.92%。

智慧汽车和智慧城市数字政府应用分别同比增长13.31%和29.48%。

海外收入1.79亿元，同比增加212.08%。

星火大模型持续迭代，产品在教育、办公和通用助手等领域落地，覆盖130+语种，技术壁垒和适配能力提升。

“讯飞星火”APP在文本创作、数学解题等领域表现突出，安卓平台累计下载量超3亿，持续跻身国内通用大模型应用Top5。

办公本产品线在618大促等节点提升市占率，Air2系列销量同比翻番。

风险提示包括产品开发不及预期和下游需求不及预期。