赛轮轮胎：国金证券-赛轮轮胎-601058-业绩小幅承压，全球化布局持续推进-250825

投资标的：赛轮轮胎（601058） 推荐理由：公司上半年营业收入增长16%，轮胎产销量持续上升，全球化布局战略稳步推进，新增埃及和沈阳项目将进一步提升市占率。

尽管面临关税压力，但长远看具备增长潜力，维持“买入”评级。

- 赛轮轮胎2025年上半年营业收入同比增长16%，但归母净利润下滑15%，受到关税影响业绩承压。

- 公司轮胎产销量持续增长，2季度单季度营业收入同比增长16.5%，但利润环比下降24%。

- 为应对国际贸易风险，公司继续推进全球化布局，新增埃及和沈阳项目，预计未来将提升市场占有率。

- 下调2025-2027年归母净利润预测，维持“买入”评级，面临原料价格波动和国际贸易摩擦等风险。

赛轮轮胎在2025年上半年实现营业总收入176亿元，同比增长16%，归母净利润为18.3亿元，同比下滑15%。

第二季度营业收入为92亿元，同比增长17%，环比增长9%，归母净利润为7.9亿元，同比下滑29%，环比下滑24%。

上半年轮胎产量为4060万条，同比增长15%；销量为3914万条，同比增长13%。

第二季度轮胎产量为2072万条，同比增长14%，环比增长4%；销量为1977万条，同比增长10%，环比增长2%。

受关税影响，第二季度利润有所承压。

公司在全球化布局方面持续推进，新增了埃及和沈阳项目。

埃及基地规划年产300万条半钢胎和60万条全钢胎，总投资2.9亿美元，预计达产后实现1.9亿美元营业收入和3477万美元净利润。

沈阳基地规划年产330万条全钢胎和2万吨非公路轮胎，总投资17亿元，预计达产后可实现33亿元营业收入和2.3亿元净利润。

对于未来的盈利预测，公司2025-2027年归母净利润分别为37.96亿元、44.34亿元、50.21亿元，PE估值分别为11.76、10.07、8.89倍，维持“买入”评级。

风险因素包括原料价格波动、新产能释放低于预期、国际贸易摩擦、轮胎推广不及预期、海运价格和汇率波动等。