中诚信国际-地方政府与城投行业研究：2024年一季度地方债与城投行业政策梳理与展望-240101

1. 2024年一季度地方政府债与城投行业政策以“央进地退”与“控增化存”为主要特点，积极财政政策未改，但地方投资效率问题受到关注。

2. 中央加大对国家重大战略实施和重点领域安全能力建设的支持力度，但新增赤字由中央承担，地方财政持续承压，城投转型或加速。

3. 政策展望包括继续深化财税体制改革，推动新增专项债加速发行使用，引导加大金融化债力度，以及推动化债长效机制构建。

债券标的：新增专项债、超长期特别国债、城投债、再融资债券、金融机构参与化债、外债、应急周转基金 操作建议：加大金融化债力度，增量发行特殊再融资债，推动融资平台改革转型，并强化配套政策支持，推广和完善应急周转资金模式，探索将化债政策进一步覆盖利息偿付的可能性，推动化债长效机制构建，稳步推进财税体制改革。

理由：政府债务结构逐步调整优化，有利于减轻地方支出压力，新增赤字均由中央政府承担，地方政府债务余额45.4万亿，占比小幅回落，政府部门杠杆向中央倾斜有助于缓解地方支出压力，地方债务“控增化存”下名单制管理进一步强化，重点区域融资受限加大投资与经济发展压力以及城投付息压力，推动化债长效机制构建，稳步推进财税体制改革。