电子行业：东方证券-电子行业端侧AI系列报告：智能手表行业持续成长，AI功能及运动需求打开空间-250729

- 智能手表行业在AI应用和运动需求的推动下有望持续成长，预计2025年AI手表渗透率将达到15%。

- 运动手表市场表现强劲，整体均价较高，未来将进一步推动行业高端化进程。

- 建议关注智能手表终端厂商和SoC厂商，但需警惕消费电子需求和AI落地的风险。

智能手表行业正处于持续成长阶段，尽管AI功能的渗透率仍较低，但市场对未来成长空间的预期存在分歧。

主要驱动力来自于AI应用和运动需求的提升。

预计到2025年，AI手表的渗透率将达到15%，运动手表的出货量占比也将增加。

AI功能的加入将提升手表的智能化和高端化，改善用户交互体验，并增强健康监测的专业性。

在运动手表领域，专业化功能和强续航能力满足了运动人士的需求，市场表现良好。

未来，随着高端化进程的推进，智能手表行业有望打开更大的成长空间。

投资建议关注智能手表终端厂商和SoC厂商，同时需注意消费电子需求、AI落地及竞争格局变化带来的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 智能手表终端厂商： - 华米科技（ZEPPHEALTH）：作为智能手表领域的重要参与者，华米科技在产品创新和市场推广方面具有优势，能够把握行业成长机会。

- 小米集团（W）：小米在智能设备生态系统中的整合能力和品牌影响力，有助于其在智能手表市场中持续扩展。

- 传音控股：在特定市场（如非洲）中，传音控股凭借其本地化策略和产品适应性，有望抓住智能手表需求增长的机会。

2. 智能手表SoC厂商： - 恒玄科技：作为智能手表的核心芯片供应商，恒玄科技在技术创新和产品性能方面具备竞争力，能够支持智能手表的智能化升级。

推荐理由： 智能手表行业需求有望持续成长，主要驱动力来自于AI应用和运动场景的需求。

随着市场整体复苏和智能化程度的提升，智能手表市场有望保持增长态势。

同时，AI功能和运动功能将成为消费者关注的重点，推动高端智能手表的需求增长。

因此，相关厂商在智能手表终端和核心技术方面具备投资价值。