盛新锂能：国投证券-盛新锂能-002240-锂价下行拖累业绩表现，矿端资源保障能力提升-250510

投资标的：盛新锂能（002240） 推荐理由：公司锂精矿产量显著提升，资源保障能力增强。

预计2025-2027年营业收入持续增长，净利润逐步回升，股价对应PE逐年下降，维持“增持-A”评级，目标价14.8元/股。

风险主要来自锂价波动及项目进展。

盛新锂能2024年业绩显著下滑，营收同比下降42%，归母净利转亏。

锂价下行影响业绩，但锂精矿产量大幅提升，资源保障能力增强。

公司规划新建金属锂产能，预计2025-2027年营业收入和净利润逐步回升，维持“增持-A”评级，目标价14.8元/股。

盛新锂能在2024年实现营收45.81亿元，同比下降42%，归母净利为-6.22亿元，同比转亏。

扣非归母净利为-8.97亿元，同比转亏。

2024年公司资产减值为3.12亿元，对业绩产生一定拖累。

2025年第一季度实现营收6.86亿元，同比下降43%、环比下降37%；归母净利为-1.55亿元，扣非归母净利为-2.01亿元。

锂价下行对业绩表现造成影响，锂精矿产量显著提升，2024年锂精矿产量为28.6万吨，同比增加65%。

锂产品的产量和销量分别为6.76万吨和6.63万吨，同比增加19%和25%。

2024年碳酸锂均价为9.02万元/吨，同比下降64%；氢氧化锂均价为8.30万元/吨，同比下降69%。

吨利方面，2024年公司锂盐不含税单吨收入、单吨成本和单吨毛利分别为6.90万元、6.70万元和0.20万元，同比下降53%、48%和89%。

子公司方面，致远锂业净利润0.25亿元，遂宁盛新净利润0.48亿元，奥伊诺矿业净利润为-0.46亿元，MaxMind津巴布韦净利润为2.68亿元。

公司在资源保障能力方面有所提升，规划新建金属锂产能。

四川奥伊诺矿山年产锂精矿7.5万吨，津巴布韦萨比星锂精矿年产能提升至29万吨，木绒锂矿生产规模为300万吨/年，盐湖项目也在积极推进。

公司已建成锂盐产能13.7万吨/年（中国四川7.7万吨+印尼6万吨）和金属锂产能500吨/年，并规划新建2,500吨金属锂产能。

预计2025-2027年营业收入分别为58.17亿元、73.73亿元和75.81亿元，净利润分别为2.60亿元、3.36亿元和4.92亿元。

对应EPS分别为0.28元、0.37元和0.54元，当前股价对应PE为40.6、31.5和21.5倍，维持“增持-A”评级，目标价调整为14.8元/股。

风险提示包括锂价大幅波动、需求不及预期以及项目进展不及预期。