有色金属行业：德邦证券-有色金属行业点评：黄金，万里长征方起步-250401

- 国际金价表现强劲，黄金可能正处于新周期的起步阶段，预计2025年金价内在价值约为2700美元/盎司。

- 随着美联储货币政策转向，黄金价格与内在价值将快速收敛，未来金价有望受到多元因素驱动。

- 投资建议保持乐观，推荐关注山东黄金、紫金矿业等相关公司，需注意美联储政策及地缘政治风险。

本投资报告主要分析了黄金市场的现状与未来趋势。

国际金价表现优异，目前已超过3100美元/盎司，自2025年初以来，黄金价格显著上涨。

报告认为，黄金价格的主要影响因素包括总产出、货币及利率。

预计2024年黄金的内在价值约为2700美元，随着美联储政策转向，黄金价格将与内在价值快速收敛。

报告指出，2025年1月20日特朗普上台的时间节点可能标志着黄金新周期的开始，黄金与利率的关系逐渐回归。

尽管过去几年黄金与利率存在一定脱钩，但未来利率的下行空间可能会推动金价上涨。

此外，美元规模的持续扩张预计也将对金价产生积极影响。

投资建议方面，报告认为金价正处于起步阶段，未来催化因素较多，推荐投资山东黄金、紫金矿业等公司。

风险提示包括美联储政策变动、贵金属需求不及预期及全球地缘政治风险加剧。

投资标的包括：山东黄金、紫金矿业、中金黄金、山金国际、湖南黄金、赤峰黄金、盛达资源、恒邦股份等。

推荐理由：当前黄金价格正处于新周期的起步阶段，未来可能受到多元驱动因素的影响，整体市场前景较为乐观。

预计黄金价格将持续上涨，且与利率的关系逐步回归，推动金价走高。

此外，特朗普政府的政策可能导致美元规模的扩张，从而进一步支持金价。

因此，相关黄金企业的投资潜力值得关注。