福瑞达：国联民生证券-福瑞达-600223-轻装上阵，期待2025年转型成效逐步显现-250427

投资标的：福瑞达（600223） 推荐理由：公司聚焦“1234”高质量创新发展战略，化妆品主业稳健，研发与产品壁垒不断夯实，预计2025-2027年收入和净利润持续增长，维持“增持”评级。

风险包括行业竞争、新产品推广不及预期等。

- 福瑞达2025年一季度营业收入和归母净利润同比下降，主要受收入减少和研发投入增加影响。

- 公司已完成地产剥离，未来将聚焦医药和化妆品主业，期待转型成效逐步显现。

- 化妆品业务稳健，持续推出新产品，预计2025-2027年收入和净利润将稳步增长，维持“增持”评级。

福瑞达（600223）在2025年第一季度实现营业收入8.76亿元，同比减少1.63%；归母净利润为0.51亿元，同比减少14.1%。

净利润下滑的主要原因包括收入减少、参股公司经营利润减少以及研发投入增加等。

经营活动现金流净额波动的原因包括调整销售模式和结算方式导致销售收款减少、集中支付代言费以及增加品牌专区服务和推广服务等。

2024年，公司的地产剥离交易已完成，未来将聚焦“1234”高质量创新发展战略，夯实透明质酸的领先优势，重点发展医药和化妆品两个主业。

化妆品业务在2025年第一季度的营收为5.26亿元，其中颐莲品牌和瑷尔博士品牌的营收分别为2.50亿元和2.36亿元。

化妆品板块持续加强研发与产品壁垒，推出了47个新产品，完成7项创新原料开发，并应用于新产品开发。

盈利预测方面，预计公司在2025-2027年的收入分别为43.26亿元、47.26亿元和51.31亿元，增速分别为8.6%、9.3%和8.6%；归母净利润分别为2.68亿元、3.18亿元和3.55亿元，增速分别为9.9%、19.0%和11.6%。

每股收益（EPS）预计分别为0.26元、0.31元和0.35元，维持“增持”评级。

风险提示包括行业竞争激烈、新产品推广不及预期、人才流失以及安全、环保风险。