京东物流：海通国际-京东物流-2618.HK-24Q2 降本增效成果显著，利润率提升超预期-240828

投资标的：京东物流（2618.HK） 推荐理由：公司2024H1营业收入863亿元，同比增长11%，Non-IFRS净利润大幅增长2631%。

毛利率提升至11.9%，盈利能力显著改善，预计2024年净利润47.55亿元，合理估值上调至18X，目标价14.61港币。

- 京东物流在2024年上半年实现营业收入863亿元，同比增长11%，Non-IFRS净利润大幅增长2631%至31亿元，净利率提升至3.6%。

- 一体化供应链业务保持稳定增长，外部客户数增加至64379名，收入达到418亿元。

- 预计2024年总收入将达1809.8亿元，净利润47.55亿元，合理估值目标价为14.61港币，风险包括宏观经济下行和政策风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年（H1）营业收入为863亿元，同比增长11.0%。

- Non-IFRS净利润为31亿元，同比增长2631%，净利率为3.6%，较2023年的0.1%提升3.5个百分点。

- 2024年第二季度（Q2）营业收入为442亿元，同比增长7.7%，Non-IFRS净利润为24.56亿元，同比增长197.4%，净利率为5.6%，较2023年同期的2.0%提升3.5个百分点。

2. **一体化供应链业务**： - 2024年H1一体化供应链业务收入为418亿元，外部一体化供应链业务收入154亿元。

- 外部一体化供应链客户数达到64379名，同比增长近6%，客均收入为23.9万元。

- 2024年H1来自其他客户的收入为445亿元，同比增长14.5%。

- 2024年Q2一体化供应链业务收入为213亿元，同比增长4.4%。

3. **毛利率和成本**： - 2024年Q2营业成本为390亿元，同比增长3.5%。

- 毛利率为11.9%，较2023年Q2提升3.6个百分点，提升原因包括产品及网络结构优化、技术驱动的运营效率提升和精细化管控。

4. **盈利预测与估值**： - 预计2024年总收入将达到1809.8亿元，同比增长8.6%。

- 预计Non-IFRS净利润为47.55亿元，净利率为2.6%。

- 估值方法由PS法转向PE法，当前市值下估值为12X，合理估值为18X，对应目标价为14.61港币。

5. **风险提示**： - 宏观经济下行可能导致收入不达预期。

- 降本措施可能未能达到预期。

- 政策风险等。

这些信息可以帮助投资者更好地理解公司的财务健康状况、业务增长潜力和面临的风险。