京基智农：华鑫证券-京基智农-000048-公司事件点评报告：定增聚焦养殖产能扩张，未来业绩增长空间可期-241119

投资标的：京基智农（000048） 推荐理由：公司定增聚焦生猪养殖产能扩张，预计新增年出栏商品猪30万头和仔猪68万头，提升业绩增长空间。

2024年养殖业务已超越房地产，未来盈利有望持续增长，给予“增持”评级。

- 京基智农计划通过定增募集19.3亿元，重点投入生猪养殖项目，预计未来业绩增长空间可期。

- 2024年第三季度生猪养殖业务贡献了88%的净利润，显示出其在公司战略中的重要性。

- 预计2024-2026年公司收入将持续增长，给予“增持”评级，但需关注行业和市场风险。

京基智农于2024年11月15日发布了2024年度向特定对象发行A股股票的预案，计划向不超过35名特定对象增发不超过1.59亿股，募集总额为19.3亿元。

此次定增主要聚焦于生猪养殖业务，计划将7.55亿元和5.97亿元分别用于云浮生猪养殖一体化项目和贺州生猪种苗繁育基地项目，其余资金用于补充流动资金。

预计这两个项目达产后将新增年出栏商品猪30万头和仔猪68万头，总计接近100万头的产能扩张，预计相较于2023年全年出栏量提升53.12%。

在2024年第三季度，京基智农实现归母净利润3.66亿元，其中生猪养殖业务贡献约3.22亿元，占总净利润的88%。

尽管2024年前三季度公司营收同比大幅下滑，主要因房地产业务进入存量销售，但养殖业务的未来发展仍被看好。

预计2024年第四季度，随着自然灾害影响的消除，生猪养殖成本将恢复正常，并在饲料成本低位的背景下有望下降。

2024年10月，公司的生猪出栏量为18.29万头，1-10月共出栏181.73万头，同比增幅19.92%，销售收入达32.65亿元，同比提升41.10%。

对于未来的盈利预测，公司2024-2026年的收入分别为63.72亿元、71.91亿元和81.23亿元，EPS预计为1.55元、1.70元和1.66元，当前股价对应PE分别为10.5、9.5和9.8倍，给予“增持”评级。

风险方面包括生猪养殖行业疫病、自然灾害、产业政策变化、猪价波动、饲料及原料市场行情波动、宏观经济波动、养殖产能扩张不及预期、房地产存量销售不及预期及定增预案落地不及预期等。