小米集团：华泰金融控股（香港）-小米集团-1810.HK-对YU7订单为正；对新产品周期买入（英译中）-250627

投资标的：小米集团（1810.HK） 推荐理由：小米YU7订单超出预期，首日录得28.9万台不可退款订单，显示市场需求强劲。

AI眼镜轻巧设计与电致变色功能引人注目，推动“人-车-家”生态系统发展。

维持目标价HKD71.2，买入评级。

- 小米YU7的订单表现超出预期，在发布后短时间内录得28.9万台不可退款订单，显示出市场强劲需求。

- 新推出的AI眼镜以轻巧设计和电致变色功能为亮点，预计将增强小米的“人-车-家”生态系统。

- 我们维持对小米的“买入”评级，目标价为712.0港元，反映出对其未来增长潜力的乐观态度。

小米集团于2025年6月26日举办了“人车家”产品发布会，推出了包括YU7 SUV、首款AI眼镜和MIXFlip2折叠手机等多款新产品。

对于YU7，我们认为其定价符合市场预期，但芯片组和内部配置超出预期。

在不到一小时内，YU7完成了28.9万台不可退款订单，其中前三分钟就录得20万台，超出市场预期。

YU7提供9种颜色，基础车型具备835公里的续航、英伟达Thor700TOPS芯片、激光雷达等配置，定价分别为253,500元（基础版）、279,900元（PRO版）和329,900元（MAX版），与特斯拉同类车型相比具竞争力。

AI眼镜售价1999元，重40克，搭载高通AR1旗舰芯片，具备视频通话、直播、Type-C充电和电致变色镜片等功能，电致变色版本首发当晚售罄。

我们认为AI眼镜的发布将进一步丰富小米的“人-车-家”生态系统。

对于未来的盈利预测，我们维持2025/2026/2027年归属净资产预测为410.0亿、513.3亿和632.2亿人民币。

目标价为712.0港元，假设港元/人民币汇率为0.92，目标价包含汽车业务每股26.3港元，意味着2025年预期市盈率为41倍。

维持“买入”评级，风险包括自动进展速度低于预期、智能手机需求弱于预期和宏观经济下行周期。