当升科技：财信证券-当升科技-300073-盈利修复，产品布局完善-250901

投资标的：当升科技（300073） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润均实现增长，盈利能力明显修复。

产品布局涵盖高镍、磷酸铁锂等多个领域，技术持续领先，满足市场需求。

预计未来利润持续增长，给予“增持”评级。

- 当升科技2025年上半年营收44.32亿元，同比增长25.17%，归母净利润3.11亿元，同比增长8.47%，二季度盈利能力显著修复。

- 公司在高镍、超高镍及固态电池材料等领域形成了完整的产品布局，并持续引领行业技术发展。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别达到7.09亿元、9.40亿元和13.12亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

当升科技在2025年上半年实现营收44.32亿元，同比增长25.17%，归母净利润3.11亿元，同比增长8.47%。

二季度表现更为突出，营收25.24亿元，同比增长24.69%，环比增长32.31%；归母净利润2.01亿元，同比增长13.63%，环比增长81.27%。

二季度的毛利率为15.04%，净利率为7.38%，显示出盈利能力的明显修复。

公司已在高镍、超高镍、中镍高电压、磷酸铁锂、钴酸锂及下一代电池材料等领域形成完整的产品布局。

高镍和超高镍多元材料技术持续领先，已批量供应全球高端电池客户。

针对大圆柱电池的需求，公司开发了高容量、高压实密度、长寿命、低阻抗的高镍正极材料，出货量大幅增长。

中镍高电压多元材料实现了5、6、7、8系全覆盖，技术不断迭代升级，成为业界标杆，广泛供货于国内外知名电池生产商及全球高端电动汽车。

磷酸铁锂材料在关键技术指标上达到行业领先水平，满足不同应用场景的需求。

公司还布局了多种固态锂电材料，系统开发氧化物、硫化物、卤化物等固态电池材料。

半固态正极材料解决了超高镍正极材料的安全性问题，全固态正极材料克服了固态电解质与正极材料界面阻抗大的难题，固态电解质技术保持行业领先，具备规模化供应能力。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年实现归母净利润分别为7.09亿元、9.40亿元和13.12亿元，对应的PE分别为37.62倍、28.37倍和20.33倍。

公司产品布局完善，海外基地稳步推进，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示包括技术路线变化、政策风险、竞争加剧及产品价格波动。