华虹公司：浦银国际-华虹公司-688347-毛利率持续改善-240510

投资标的：华虹公司 推荐理由：公司一季度毛利率超预期，二季度毛利率持续改善，基本面持续改善，未来有望释放产能，估值具备吸引力，维持“买入”评级。

1. 华虹公司一季度毛利率超预期，二季度持续改善，符合半导体行业基本面周期上行的判断。

2. 公司预期下半年基本面持续改善，长期看好华虹无锡12寸二厂的发展。

3. 根据业绩和指引，华虹目标价有潜在升幅，但需关注行业竞争和下游需求复苏速度。

1. 华虹公司一季度毛利率达到6.4%，高于公司指引区间上限，优于市场预期。

2. 公司指引二季度毛利率中位数将达8%，持续改善上扬。

3. 除IGBT等高压功率器件仍有价格压力外，BCD、存储、图像传感器等产品景气度呈现上升态势。

4. 华虹无锡12寸二厂预计在2025年开始释放产能。

5. 华虹2024年、2025年EV/EBITDA估值为5.7x、3.6x，估值具备吸引力，维持“买入”评级及半导体行业首选。

6. 公司一季度毛利率达到6.4%，较去年四季度的4.0%改善向好，超出预期。

7. 公司预计未来三个季度的营业利润率将持续改善，推动公司EBITDA的增长。

8. 华虹港股目标价为20.6港元，潜在升幅21%，华虹A股目标价为人民币43.6元，潜在升幅35%。