社会服务行业：东吴证券-社会服务行业点评报告：高教股，低估值硬资产发生了怎样的转变？-250914

- 高教公司具有低估值和良好的现金流，未来恢复空间大，2025年对应PE估值为3-6倍。

- 政策支持营利性转置，宇华教育旗下湖南涉外经济学院获批，显示行业持续向好。

- 推荐关注中教控股、华夏控股、中国科培、新高教集团、宇华教育等低估值高教板块公司。

本报告分析了高教行业的投资机会，指出高教公司具有低估值和较大的恢复空间。

主要投资要点包括： 1. 高教公司特点：资产扎实、预收账款现金流良好、行业竞争壁垒高，2025年估值在3-6倍PE之间，分红率较高，市场对分红的担忧过于谨慎。

2. 边际变化：宇华教育旗下的湖南涉外经济学院获得营利性转置批准，显示高教公司在政策上的持续推进。

3. 政策背景：2016年通过的《民办教育促进法》允许民办高校选择营利性或非营利性登记，部分高校已申请营利性转置。

4. 投资建议：推荐关注中教控股、华夏控股、中国科培、新高教集团、宇华教育和建桥教育等低估值高教板块公司。

5. 具体公司分析： - 中教控股：行业最大公司，实际分红率184%，股息率9%。

- 华夏控股：传媒特色高校，预计学费上涨，分红率99%。

- 中国科培：业绩稳定，PE估值约4x，分红率29%。

- 新高教集团：估值最低，PE约3x，分红率47%。

- 宇华教育：获批营利性转置，财务波动较大，未分红。

6. 风险提示：政策风险和招生不及预期风险。

投资标的及推荐理由： 1. 中教控股：高教行业内规模最大的公司，拥有多家核心高校资产，如江西科技学院和广东白云学院。

2024财年实际分红率为184%，2025年9月12日收盘价对应股息率达到9%。

2. 华夏控股：旗下持有南京传媒学院等特色高校，预计25年新学期学费上涨将带来新增收入，公司传媒影视业务有望带动协同发展。

2024财年实际分红率为99%。

3. 中国科培：拥有广东理工学院等大型民办高校资产，业绩稳定，近年来净利润在8-9亿区间，波动不大。

2024年PE估值约为4倍，2024财年实际分红率为29%。

4. 新高教集团：持有云南工商学院等多所高校资产，目前行业内估值最低，对应2024财年PE估值约为3倍，2024财年实际分红率为47%。

5. 宇华教育：旗下拥有湖南涉外经济学院，该校于2025年中下旬获批营利性转置，过去财务数据波动较大，2024财年未有分红。

建议关注以上低估值的高教板块，因其资产特点扎实，预收账款现金流良好，且行业竞争壁垒高，具有较大的恢复空间。