伟星股份：天风证券-伟星股份-002003-短期受不利因素干扰，长期优势相对明确-250826

投资标的：伟星股份（002003） 推荐理由：公司在短期内受到不利因素影响，但长期优势明显，国际业务增长显著，毛利率保持高水平。

预计未来将持续推进全球化战略，提升市场竞争力，具备良好发展前景，维持“买入”评级。

- 伟星股份2025年上半年营收稳定增长，但归母净利下降，受到关税政策和终端消费疲软影响。

- 国际业务增速显著，成为主要增长驱动力，未来将继续推进全球化布局。

- 尽管短期面临挑战，公司长期竞争优势明确，维持“买入”评级，预计未来营收和净利润将持续增长。

伟星股份（002003）在2025年上半年实现营收23.4亿元，同比增加2%，归母净利润为3.7亿元，同比下降11%。

第二季度营收为13.6亿元，同比下降9%，归母净利润为2.7亿元，同比下降20%。

公司面临关税政策的不确定性和终端消费疲软的压力，尤其是在接单方面受到影响。

产品结构方面，拉链业务是主要收入来源，收入为12.9亿元，占比55.3%，同比增长2.7%；钮扣收入为9.3亿元，占比39.6%，同比微降0.17%；其他服饰辅料收入为8467万元，同比增长11.2%。

公司毛利率保持在较高水平，25年上半年毛利率为42.9%，同比上升1个百分点。

国际业务表现突出，收入为8.6亿元，占比37%，同比增长14%。

国际业务毛利率为44.1%，同比增长1.2个百分点。

公司在境内外的产能利用率分别为69%和48%，并积极推进全球化战略，未来海外产能比重有望进一步提升。

面对关税变化带来的行业整合，公司具有相对明确的竞争优势。

长期来看，服装消费需求具有刚性，行业集中度有望提升。

公司采取多项措施提升市场竞争力，包括完善客户服务体系、加快国际营销网络建设和强化“大辅料”战略。

盈利预测方面，预计2025-2027年营收分别为50亿、55亿和62亿，归母净利润为6.7亿、7.4亿和8.2亿，EPS为0.58元、0.64元和0.70元，PE分别为20、18和16倍。

风险提示包括外贸环境变化、内需消费疲软、市场经营风险、接单不及预期和核心高管流失等。

整体维持“买入”评级。