华福证券-【华福固收】零基预算改革，过程比结果重要-250605

- 零基预算改革旨在打破传统基数预算的固化格局，提高财政资源配置效率，解决地方政府财政收支矛盾。

- 各地在改革过程中侧重不同，强调预算编制方式、财政资源统筹等方面的创新。

- 改革的重点在于过程而非结果，预计将逐步推广，以确保财政资金精准使用，支持有效的产业发展。

在这份投资报告中，债券标的并未明确列出，但可以推测与地方政府债务相关的债券可能受到关注。

操作建议方面，报告强调了零基预算改革的重要性，建议关注实施过程中对财政支出的合理性要求，以及如何精准配置财政资源。

理由在于，改革将提高财政资源配置效率，保障必要的刚性支出，同时支持有效的产业发展和升级。

报告指出，改革并非一蹴而就，过程比结果更为重要，因此建议在实施步骤上采取渐进式改革，首先对新增项目严格审批，并对存量项目制定合理的绩效评价标准，以进行排序和适当优化。

这将有助于降低市场风险、政策边际变化和统计误差风险。