新凤鸣：信达证券-新凤鸣-603225-淡季毛利收窄短期拖累业绩，涤丝龙头盈利可期-241029

投资标的：新凤鸣（603225） 推荐理由：公司在涤纶长丝领域具备领先地位，预计未来盈利修复，行业供给增量放缓将推动业绩增长。

尽管短期业绩受淡季影响，但长期看好其盈利空间，维持“买入”评级。

- 新凤鸣2024年前三季度营业收入同比增长11.31%，但归母净利润下降15.91，主要受淡季毛利收窄和库存贬值影响。

- 第三季度毛利率降至4.9%，公司盈利回落，但预计未来涤纶长丝盈利将改善，因新增产能增速放缓和下游需求回升。

- 预计2024-2026年归母净利润将逐年增长，维持“买入”评级，风险包括原材料价格上涨和需求恢复不及预期。

作为专业投资者，从上述文本中可以提取出以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入为491.97亿元，同比增加11.31%。

- 归母净利润为7.46亿元，同比下降15.91%。

- 扣非后归母净利润为6.37亿元，同比下降13.60%。

- 基本每股收益为0.50元，同比下降15.25%。

2. **第三季度表现**： - 第三季度营业收入为179.24亿元，同比增长11.91%，环比增长6.56%。

- 归母净利润为1.41亿元，同比下降65.41%，环比下降57.23%。

- 扣非后归母净利润为0.98亿元，同比下降73.41%，环比下降68.23%。

- 第三季度毛利率为4.9%，同比下降3个百分点，环比下降1个百分点。

3. **市场环境**： - 国际油价波动，前三季度布伦特平均油价为81.6美元/桶，第三季度平均为78.7美元/桶。

- 主要原材料PTA、MEG、PX的平均进价分别同比变化为-2.28%、+11.71%、-1.75%。

- 全国居民人均衣着消费支出同比增长5.1%，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长0.2%。

4. **行业动态**： - 7、8月为涤纶长丝传统淡季，价格持稳后因库存压力和成本下降而促销。

- 预计2024年新增产能约110万吨，较2023年明显减少。

- 10月以来，行业平均库存为18天，环比下降10%；产品盈利性有所改善。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.09亿元、14.64亿元和17.62亿元，增速分别为-7.1%、45.0%和20.4%。

- 对应的EPS（摊薄）分别为0.66元、0.96元和1.16元，对应的PE分别为17.81、12.28和10.20倍。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为公司长丝板块盈利修复，未来仍有较高业绩增长空间。

7. **风险因素**： - 原材料价格上涨风险。

- 新建产能投产不及预期风险。

- 下游需求修复不及预期风险。

- 原油和产成品价格剧烈波动风险。

这些信息可以帮助投资者评估新凤鸣的业务表现、市场环境以及未来的投资潜力。