凯莱英：天风证券-凯莱英-002821-2025Q1收入和利润率均稳健增长，新兴业务毛利率上升-250428

投资标的：凯莱英（002821） 推荐理由：2025年第一季度收入和净利润稳健增长，毛利率上升，降本增效措施成效显著。

小分子CDMO业务稳定，新兴业务快速增长，预计未来业绩持续向好，且实施股权激励增强员工积极性，维持“增持”评级。

凯莱英2025年第一季度收入15.41亿元，同比增长10.1%，归母净利润3.27亿元，同比增长15.8%。

公司持续推进降本增效，各费用率同比环比均下降，净利润增速高于收入增速5.7个百分点。

新兴业务收入同比增长超过80%，毛利率回升至33.05%，预计未来将进一步扩展产能以满足需求。

公司推出股权激励计划，旨在增强员工积极性并推动业绩增长，维持“增持”评级。

凯莱英在2025年第一季度的收入和利润均实现稳健增长。

具体数据为：第一季度收入15.41亿元，同比增长10.1%；归母净利润为3.27亿元，同比增长15.8%。

毛利润率为42.5%，归母净利润率为21.2%。

公司通过降本增效措施，各项费用率同比和环比均有所下降，净利润增速高于营业收入增速5.7个百分点。

在主要业务方面，小分子CDMO业务收入稳定，毛利率为45.17%。

预计2025年小分子验证批阶段项目将达12个。

新兴业务表现突出，收入同比增长超过80%，毛利率达到33.05%。

预计新兴业务PPQ项目将达13个，并将新增一栋OEB5厂房和研发楼。

公司还推出了A股限制性股票激励计划，首次授予489.60万股，授予价格为37.52元/股，激励对象包括董事、高级管理人员及核心技术人员。

解除限售的条件与公司业绩和个人KPI相关，2025年的业绩要求包括营业收入同比增长13%及以上或净利润同比增长14%及以上。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入为66.17亿元、76.17亿元和87.82亿元，归母净利润为11.14亿元、13.10亿元和15.32亿元。

维持“增持”评级。

风险提示包括新产品推出不及预期、客户拓展不及预期、政策变动及产品质量控制风险。