中国外运：民生证券-中国外运-601598-2025年半年报点评：成功发行REITs贡献投资收益，重视股东回报维持每股分红绝对金额-250827

投资标的：中国外运（601598） 推荐理由：公司成功发行REITs贡献投资收益，重视股东回报维持每股分红0.145元。

预计2025-2027年营业收入和归母净利润稳步增长，长期发展前景看好，维持“推荐”评级。

- 中国外运2025年上半年实现营收505亿元，归母净利润19.5亿元，投资收益显著增长，成功发行REITs贡献4.39亿元。

- 公司重视股东回报，维持每股分红0.145元，股息率为2.6%。

- 预计2025-2027年营业收入和归母净利润稳步增长，维持“推荐”评级，风险主要来自运价波动和地缘政治。

中国外运（601598）在2025年半年报中显示，成功发行REITs仓储物流基础设施，贡献了投资收益。

公司重视股东回报，维持每股分红0.145元。

2025年第二季度实现归母净利润13.0亿元，同比增长14%。

上半年公司实现营收505亿元，同比下降10%，主要受运价下降影响；毛利为31亿元，同比增长6.8%，毛利率为6.1%。

归母净利润为19.5亿元，同比持平，归母净利率3.9%。

扣非归母净利14.0亿元，同比下降22.3%。

投资收益为11.7亿元，同比增长19.8%，其中REITs贡献4.39亿元。

主要合营企业敦豪上半年净利润9.12亿元，同比下滑38.7%，为公司贡献投资收益4.56亿元。

从业务结构来看，货运代理营业额为296.28亿元，同比下降15.49%；专业物流营业额为143.23亿元，同比下降5.86%；电商业务营业额为65.71亿元，同比增长7.28%。

分红方面，1H25分红维持每股0.145元，股息率为2.6%。

预计公司2025-2027年营业收入和归母净利润将逐年增长，当前股价对应PE为10、9、9倍。

公司重视AI赋能和数字化转型，海外网络布局持续推进，维持“推荐”评级。

风险提示包括集运运价波动风险、地缘政治风险和汇率波动风险。