建筑行业：国投证券-建筑行业周报 ：需求侧发力，反内卷/化债持续推进，行业基本面有望改善-250914

- 今年宏观政策积极发力，国内需求和基建投资逐步改善，建筑行业基本面有望边际好转。

- 反内卷和化债政策持续推进，预计将提升建筑央企的经营质量和估值。

- 建议关注低估值基建龙头、基建设计企业及国际工程服务商，以把握行业复苏机会。

本周建筑行业周报指出，随着需求侧政策的发力和反内卷/化债措施的持续推进，行业基本面有望改善。

2023年上半年，中国GDP同比增长5.3%，基建和制造业投资分别增长3.2%和6.2%。

国务院强调要落实积极的财政和适度宽松的货币政策，推动重大项目建设和城中村改造。

在化债方面，截至8月底，累计发行4万亿专项债，预计可节约4500亿元利息支出。

未来将继续推进债务管理，确保债务可持续，并提升债券资金使用效益。

2025年上半年建筑行业面临经营压力，但预计随着国家重点项目的开工和化债政策的落地，行业现金流将改善。

建议关注以下投资机会：1）基建龙头企业如中国中铁、中国铁建；2）预应力材料制造商银龙股份；3）西部区域基建企业；4）IDC投资及半导体相关企业。

中长期来看，财政政策将持续发力，助力基建投资增长，地产政策有望改善，企业国际化布局也在加大。

建议关注低估值的基建央企、基建设计企业及优质地方国企。

同时需注意政策实施风险、经济下行风险等潜在挑战。

投资标的及推荐理由： 1. 中国中铁、中国铁建、中国交建： 推荐理由：基建龙头企业基本面有望改善，受益于需求侧发力和反内卷/化债政策的推进，国企改革和央企市值管理驱动其价值提升。

2. 银龙股份： 推荐理由：作为服务基建领域的预应力材料制造商，业绩有望快速增长。

3. 新疆交建、北新路桥： 推荐理由：多个国家战略项目宣布开工建设，西部区域基建景气度上行。

4. 城地香江： 推荐理由：AI应用落地推动全球算力需求激增，驱动算力基础设施需求增长。

5. 柏诚股份、圣晖集成、亚翔集成： 推荐理由：半导体国产替代进程加速，带动洁净室需求增长。

6. 中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁： 推荐理由：低估值建筑央企，财政预期加码和化债政策落地实施将改善经营指标，助力估值提升。

7. 地铁设计、中交设计： 推荐理由：基建设计企业位居产业链前端，受益于化债落地和财政加码预期，龙头业绩稳健。

8. 中材国际、中钢国际： 推荐理由：在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度加大，海外订单持续增长，具有较强的市场竞争力。

9. 隧道股份、地铁设计： 推荐理由：优质地方国企，业务所在区域财政状况相对占优，经营稳健，现金流表现亮眼。

10. 中材国际： 推荐理由：区别于传统垫资的工程承包企业，其制造模式及向设备、运维等领域的转变将带来经营指标改善和未来估值提升。

风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。