华鑫证券-固定收益周报：资产配置周报，月初或现资金面高点-250608

- 实体部门和政府负债增速在2025年预计将稳定在9.0%和14.8%左右，后续将逐步下行，反映出宏观杠杆率的稳定性。

- 股债性价比偏向股票，特别是成长股，但债券收益率全面下行，长债性价比略优于价值类权益资产。

- 推荐关注红利类股票，重点投资于银行、电信、石油石化和交通运输等行业，以应对市场波动和宏观经济变化。

在上述投资报告中，债券标的包括一年期国债、十年国债和三十年国债的ETF。

操作建议为： 1. 建议持有30年国债ETF（仓位20%）。

2. 由于股债性价比偏向股票，建议投资红利指数（仓位40%）和上证50指数（仓位40%）。

操作理由如下： - 当前资金面边际松弛，债券收益率整体下行，短端和长端债券均表现出下行趋势，股债性价比转向股票。

- 预计未来经济增速目标在5%左右，结合财政政策和货币政策的预期，债市在缩表周期下的性价比略优于价值类权益资产。

- 红利类股票具备不扩表、盈利好、活下来的特征，适合在当前市场环境中进行投资。

总体来看，投资建议旨在把握债券市场的相对优势，同时关注股市中表现较好的红利类股票。