甘李药业：东方证券-甘李药业-603087-创新药数据频出，GZR18降糖效果亮眼-250730

投资标的：甘李药业（603087） 推荐理由：公司创新药GZR18和GZR4降糖效果显著，研发开支行业领先，2025年业绩预增符合预期，预计未来增长潜力强劲。

2025年每股收益预测为1.91元，给予37倍PE估值，目标价70.67元，维持“买入”评级。

- 甘李药业的创新药GZR18和GZR4在临床试验中显示出优异的降糖效果，未来增长潜力可期。

- 公司2025年上半年业绩预增，预计归母净利润同比增长超过100%，主要得益于市场份额扩大和费用管控。

- 维持对公司的“买入”评级，预计2025年每股收益为1.91元，目标价70.67元。

甘李药业（603087）近期发布了创新药管线的临床数据，显示出中长期增长潜力。

公司在研发开支方面处于行业领先地位，自2025年以来，多款重磅产品陆续披露了II期临床数据。

其中，GZR18（博凡格鲁肽）在降糖效果上表现优异，且胰岛素周制剂GZR4也取得了良好的效果。

具体数据方面，GZR18在2型糖尿病患者中经过24周的每两周一次注射治疗后，HbA1c和体重的降幅均优于司美格鲁肽组，且安全性和耐受性良好。

GZR18受试者在23周后体重较基线降低了6.92kg，降幅达到9.3%。

GZR4的II期临床数据显示，在治疗16周后，安全性良好，并且在既往基础胰岛素控制不佳的患者中，其HbA1c的降低幅度显著优于每日一次的德谷胰岛素（诺和达）。

公司预计2025年上半年归母净利润将达到6.0-6.4亿元，同比增长100.7%至114.1%，符合市场预期。

2025年第二季度的归母净利润预计在2.9-3.3亿元之间，同比增长41.9%至61.6%。

业绩增长主要得益于产品销量和价格的双升以及效率的提升。

公司通过集采扩大市场份额，并实现了营运效率的提高。

对于2024年，公司三代胰岛素的协议量较上次集采增长32.6%，产品价格有所回升，市场覆盖优势将进一步增强，全年业绩预期确定性增强。

盈利预测方面，公司预计2025-2027年的每股收益分别为1.91元、2.40元和2.84元，给予2025年37倍PE估值，对应目标价70.67元，维持“买入”评级。

风险提示包括出海进度不达预期、新品上市不达预期、行业政策变动、新兴疗法冲击以及地缘政治变化等。