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龙源电力:华源证券-龙源电力-0916.HK-A+H两地上市新能源平台,静待绿电机制理顺-240518

研报作者:刘晓宁 来自:华源证券 时间:2024-05-18 16:44:20
  • 股票名称
    龙源电力
  • 股票代码
    0916.HK
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    kon****yun
  • 研报出处
    华源证券
  • 研报页数
    14 页
  • 推荐评级
    增持(首次)
  • 研报大小
    1,095 KB
研究报告内容
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投资标的及推荐理由

投资标的:龙源电力-0916.HK 推荐理由:作为我国首家A+H两地上市新能源平台,公司在新能源领域具有先行者地位,装机规划和注入承诺有望带来增长,受益于国家双碳战略和政策利好,具备较好的发展潜力。

核心观点1

1. 龙源电力是我国首家A+H两地上市新能源平台,近年来受应收账款和新项目收益率担忧影响股价表现不佳。

2. 公司承诺三年内将存续风电资产注入,装机规模有望大幅增长,未来有望成为股价启动的催化剂。

3. 补贴款项回收滞后、新能源不稳定等问题存在,但随着政策利好积累和需求回升,绿电投资有望回归理性,公司前景值得期待。

核心观点2

1. 龙源电力是我国首家A+H两地上市新能源平台。

2. 公司控股装机容量达到3559万千瓦,其中风电装机2775万千瓦,光伏596万千瓦,火电187.5万千瓦。

3. 公司规划“十四五”期间新增新能源装机3000万千瓦,集团承诺三年内将存续风电资产注入公司。

4. 公司近年来存量应收账款规模快速增长,截至2023年12月底达到357亿元,但应收款项回收情况好于同行。

5. 公司现有项目中的“问题项目”比例非常有限,新一轮补贴资金到位有望成为公司股价启动的催化剂。

6. 绿电板块利空现实存在,但是反应较为充分,利好正在逐步积累,行业长坡厚雪逻辑并未改变。

7. 随着时间消化,绿电投资终将回归理性,在乱象整治/需求回升/产业链上游降价等多重利好下,运营端回报率有望向稳定类公用事业的收益率靠拢。

8. 预测2024-2026年公司净利润分别为67.30、74.39、80.89亿元,当前股价对应PE8、7、6倍。

9. 给予“增持”评级。

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