中国心连心化肥：华鑫证券-中国心连心化肥-1866.HK-公司事件点评报告：主业稳健扩张，投资性价比突出-250603

投资标的：中国心连心化肥（1866.HK） 推荐理由：公司尿素主业稳健增长，2024年归母净利润同比增长22.96%；出售煤矿资产优化配置，提升投资收益；分红创历史新高，股息率达6.7%；预计未来收入和EPS持续增长，投资性价比突出，给予“买入”评级。

- 中国心连心化肥2024年实现营业收入231.28亿元，同比下滑1.48%，但归母净利润增长22.96%至14.59亿元，得益于煤矿资产出售带来的投资收益。

- 尿素主业在产量增长的情况下，受价格下跌影响毛利率下降，但预计2025年将因市场需求回暖而改善。

- 公司重视股东回报，2024年每股分红创历史新高，未来三年股利支付率不低于25%，展现出较强的投资价值，首次给予“买入”评级。

中国心连心化肥在2024年实现营业收入231.28亿元，同比下滑1.48%；归母净利润14.59亿元，同比增长22.96%。

公司通过出售煤矿资产，增加了约7.4亿元的投资收益，优化了战略性资产配置，支持化工和化肥主业的发展。

尿素业务方面，虽然价格下降17%，但产量和销量分别增长21%和29%，营收约73.06亿元，同比增长6.3%。

预计2025年尿素价格将因春季农耕需求和出口政策预期而上涨，毛利率有望改善。

公司2024年度每股分红0.25元，创历史新高，股利支付率22.14%，股息率6.7%。

预测2025-2027年收入分别为247.67亿元、295.02亿元和345.78亿元，EPS分别为0.9元、1.5元和2.1元，当前股价对应PE分别为4.5、2.9和2.1倍。

首次覆盖公司，给予“买入”投资评级。

风险提示包括原材料价格波动、产品推广及下游需求不及预期、在建工程进展不及预期、安全生产风险及行业竞争加剧风险。