哔哩哔哩~W：开源证券-哔哩哔哩~W-9626.HK-港股公司信息更新报告：首次实现单季度盈利，游戏、广告持续驱动盈利提升-241115

投资标的：哔哩哔哩（W-9626.HK） 推荐理由：2024Q3首次实现单季度盈利，游戏及广告业务持续驱动增长，运营效率提升，毛利率上升，用户流量和活跃度创新高，未来盈利能力有望持续改善，维持“买入”评级。

- 哔哩哔哩在2024Q3首次实现单季度盈利，营业收入同比增长25.85%，经调整归母净利润为2.36亿元。

- 主要增长动力来自游戏、广告和增值服务，移动游戏收入同比大幅增长84%。

- 公司运营效率提升，毛利率上升至34.9%，用户流量和活跃度持续增长，维持“买入”评级。

- 风险包括新游戏表现及视频号商业化进程的不确定性。

以下是从上述报告中提取的关键信息： 1. **公司盈利情况**： - 2024年第三季度（Q3）首次实现单季度盈利，调整后归母净利润为2.36亿元（同比扭亏为盈）。

- 2024年前三季度营业收入为190.97亿元（同比增长18.04%），调整后归母净利润为-4.75亿元（亏损同比收窄23.94亿元）。

2. **收入构成**： - 2024Q3营业收入为73.06亿元（同比增长25.85%，环比增长19.23%）。

- 增值服务收入为28.21亿元（同比增长9%），主要来自直播及其他增值服务。

- 广告收入为20.94亿元（同比增长28%），由于广告产品优化及效率提升。

- 移动游戏收入为18.23亿元（同比增长84%），主要得益于《三国：谋定天下》的强劲表现。

- IP衍生品及其他收入为5.67亿元（同比下降2%）。

3. **盈利预测**： - 上调2024-2026年归母净利润预测，分别为-12.27亿元、3.02亿元和13.59亿元。

- 对应的每股收益（EPS）为-2.9元、0.7元和3.2元，2025/2026年对应的市盈率（PE）为189.5倍和42.1倍。

4. **运营效率**： - 2024Q3毛利率为34.9%（同比提升9.9个百分点，环比提升5个百分点）。

- 销售费用率为16.5%（同比下降0.6个百分点，环比下降0.5个百分点）。

- 管理费用率为6.9%（同比下降1.7个百分点，环比下降1.1个百分点）。

- 研发费用率为12.4%（同比下降6个百分点，环比下降2.2个百分点）。

5. **用户增长与活跃度**： - 2024Q3日活跃用户（DAU）达到1.07亿（同比增长4%，环比增长5%），月活跃用户（MAU）达到3.48亿（同比增长2%，环比增长4%）。

- DAU/MAU比例为30.75%（同比提升0.6个百分点，环比提升0.39个百分点）。

- 用户日均使用时长为106分钟（同比增加6分钟，环比增加7分钟）。

- 月均互动数达到193亿次（同比增长14%）。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为游戏、会员、广告和IP变现将持续驱动公司增长。

7. **风险提示**： - 新游戏上线时间或表现不及预期。

- 视频号商业化进程可能不及预期。

以上信息提供了关于公司财务表现、收入构成、用户增长及未来展望的重要数据，适合专业投资者进行分析和决策。